실적 불확실성이 너무 크다

2분기 매출은 전년동기 대비 2% 증가했으나 430억원의 영업손실로 적자전환했다. 대형마트 부문은 매출 증가와 기존점 성장으로 회복 모멘텀은 존재하나, 비상장 자회사 및 손실 부담 요인이 여전히 실적 불확실성을 키운다. 7월 기존점 성장률은 YoY 8.5%로 개선되었고 8월에도 성장세가 이어질 가능성이 있지만, 쓱닷컴의 영업손실 확대와 신세계건설의 대손충당금 부담 등 일회성 비용이 가시성을 떨어뜨린다. 스타벅스코리아의 브랜드력은 긍정적이지만, 비핵심 자회사 및 외부 요인의 손실이 본사 실적에 여전히 영향을 준다. 밸류에이션은 보수적으로 평가되며 단기적 실적 가시성은 여전히 제한적이라는 판단이 유지된다.

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• - 2분기 매출 YoY +2%이지만 430억원의 영업손실로 적자전환했다.
• - 7월 기존점 성장률 YoY 8.5%, 8월에도 성장세가 지속될 가능성이 있어 대형마트의 회복 모멘텀은 유지된다.
• - 쓱닷컴의 영업손실 증가와 G마켓 관련 손실은 여전히 실적 하방 리스크로 남아 있다.
• - 스타벅스코리아의 브랜드력으로 실적 회복 가시성은 있으나, 신세계건설의 미분양 관련 비용 등 일회성 비용이 가시성을 떨어뜨린다.
• - 12MF PER 27배로 밸류에이션은 보수적으로 평가되며, 비상장 자회사 실적 불확실성이 주요 하방 리스크다.