삼위일체 - 신사업, 그룹내 입지, 본업

SOTP 기반으로 선박용 엔진 제조사업 가치와 향후 DC향 발전엔진 사업 가치가 합산되어 적정가치를 산정한다. Everllence의 핵심 발전엔진 OEM 선정 가능성 상승 여력 138%가 밸류업의 핵심 모멘텀으로 작용한다. 그룹 내 북미 발전시장 확장의 중추로 한화엔진의 입지가 부각되며, 전력발전 밸류체인의 확대가 자본시장 플랫폼으로서의 상장가치도 제고한다. 2H26F 이후 선박 추진엔진 본업의 호조가 지속되며, 컨테이너선 엔진의 매출 비중 확대와 수주잔고 증가가 실적 개선을 견인하고, FY27F부터 연간 엔진 인도량이 약 135대 수준으로 증가한다.

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• - SOTP 밸류에이션으로 선박용 엔진(NOPAT)과 DC향 발전엔진(NOPAT)의 가치를 합산해 적정가치를 산정한다.
• - Everllence의 핵심 발전엔진 OEM 선정 가능성 상승 여력 138%로 평가되며 선정 시 라이선스 진입장벽 해소 및 IP 안정성 증가가 기대된다.
• - 2H26F부터 본업의 호조와 더불어 컨테이너선 엔진의 매출 비중 확대 및 수주잔고 증가로 수익성 개선이 지속될 가능성이 높다(수주잔고 비중: 4Q24 32%(1조) → 1Q26 60%(3조)).
• - FY27F부터 연간 엔진 인도량이 약 135대 수준으로 증가해 생산량 증가가 본업의 실적에 긍정적 기여를 예상한다.
• - DC향 발전엔진 사업의 NOPAT은 FY27F 45, FY28F 95로 추정되며, 발전사업에 적용되는 Target P/E 40배 기반으로 적정가치가 확대될 수 있다.