낮아진 실적 눈높이 vs 견고한 중장기 성장 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 79,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 현대건설 2025년 영업이익 추정치를 기존 9,921억원에서 7,709억원으로 -22.3% 하향 조정. 원문: “현대건설 2025년 영업이익 추정치를 기존 9,921억원에서 7,709억원으로 22.3% 하향 조정.” 2. 3분기 본드콜 2천억원 이상 반영: 자회사 현대엔지니어링의 폴란드(1,800억원)와 말레이시아 플랜트 현장에서 본드콜 발생. 말레이시아 현장 본드콜 규모는 발표되지 않았으나 도급 금액 고려 시(폴란드 1.6조원, 말레이시아 1조원) 약 1,000억원 수준으로 추정. 합산 시 3분기 2,000억원 이상의 영업손실 반영 불가피. 3. 현대건설 별도 부문 수익성 개선 지연: 2분기 현대건설 별도 플랜트 부문 적자 기록. 플랜트 수익성 부진 연말까지 지속될 가능성. 더불어 최근 건설사들의 안전관리 비용 증가 추세로 인해 주택 부문의 수익성 개선도 기존 예상보다 더딜 가능성 확대. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2022 21,239 / 2023 29,651 / 2024 32,670 / 2025E 30,460 / 2026E 30,438 - 영업이익(십억원): 2022 575 / 2023 785 / 2024 -1,263 / 2025E 771 / 2026E 1,152 - 순이익(십억원): 2022 471 / 2023 654 / 2024 -766 / 2025E 593 / 2026E 968 - EPS(지배주주, 원): 2022 3,637 / 2023 4,767 / 2024 -1,500 / 2025E 4,170 / 2026E 8,178 ## 추가 메모 - 본 리포트는 삼성증권의 2025년 9월 18일 업데이트를 바탕으로 작성되었으며, 발행일은 2025-09-19입니다.

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• - 현대건설 2025년 영업이익 추정치를 기존 9,921억원에서 7,709억원으로 -22.3% 하향 조정. 원문: “현대건설 2025년 영업이익 추정치를 기존 9,921억원에서 7,709억원으로 22.3% 하향 조정.”
• - 3분기 본드콜 2천억원 이상 반영: 자회사 현대엔지니어링의 폴란드(1,800억원)와 말레이시아 플랜트 현장에서 본드콜 발생. 말레이시아 현장 본드콜 규모는 발표되지 않았으나 도급 금액 고려 시(폴란드 1.6조원, 말레이시아 1조원) 약 1,000억원 수준으로 추정. 합산 시 3분기 2,000억원 이상의 영업손실 반영 불가피.
• - 현대건설 별도 부문 수익성 개선 지연: 2분기 현대건설 별도 플랜트 부문 적자 기록. 플랜트 수익성 부진 연말까지 지속될 가능성. 더불어 최근 건설사들의 안전관리 비용 증가 추세로 인해 주택 부문의 수익성 개선도 기존 예상보다 더딜 가능성 확대.