ECH 강세로 컨센 상회 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 60,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 영업이익은 250억원(QoQ +188%, YoY +142%)으로 컨센(224억원)을 12% 상회할 전망이다. 2. 그린소재는 전분기와 유사할 것으로 예상되나, 케미칼 영업이익이 전분기 27억원에서 165억원으로 대폭 증익되기 때문이다. 또한 1) 전분기 영업이익에 반영된 대규모 정기보수 관련 비용 약 70억원이 제거되고 2) 3Q25 ECH 평균가격이 1,553$/톤으로 QoQ +20% 상승하며 적자폭이 축소된 영향이다. 3) 암모니아 트레이딩에서는 전분기 재고/판매단가 차이로 인한 이익 감소가 나타났으나, 3Q25부터는 정상화 국면에 돌입한다. 3. ECH 가격은 이번 주 1,825$/톤(WoW +8%)으로 급등했으며, 3Q25 평균 대비 약 18% 높다. 높아진 가격은 4Q25 실적에 반영될 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25F 매출액: 442.8 십억원, 3Q25F 영업이익: 25.0 십억원, 3Q25F 순이익: 26.2 십억원, 영업이익률: 5.6%, 순이익률: 5.9%. - 4Q25 영업이익은 306억원(QoQ +22%, YoY +150%)으로 추가 증익을 전망한다. 현재 컨센서스 대비 37% 높은 수준이다. - 연간 추정치 변경내역(2025F/2026F) - 매출액: 1,772.2 십억원 / 1,848.3 십억원 - 영업이익: 83.1 십억원 / 127.6 십억원 - 세전이익: 128.8 십억원 / 161.2 십억원 - 순이익: 97.9 십억원 / 122.5 십억원 - 영업이익률: 4.7% / 6.9% - 순이익률: 5.5% / 6.6% - 12M 전망치 상향 요인: "ECH의 강세에 따라 2025~26년 영업이익 추정치를 20~30% 상향했기 때문이다." - 주당 지표 추정(간단 요약) - EPS(원): 2025F 3,793 / 2026F 4,749 - BPS(원): 2025F 94,584 / 2026F 97,358 - ROE, ROA, EV/EBITDA 등 주요 지표는 추정치 표에 제시된 수치를 확인 필요 - 2025년 및 2026년의 ECH 수혜 및 수익성 개선 전망이 반영되어 TP 상향과 Buy 유지로 제시 ## 추가 메모 - 하나증권은 롯데정밀화학에 대해 Buy를 유지하고 목표주가를 60,000원으로 상향했다. - 2025년 9월 18일 기준 리포트이며, 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용된다. - 본 자료는 고객의 투자에 정보를 제공하기 위한 목적이며, 특정 투자 판단의 근거로 삼기 위한 상세 수치와 해석은 원문 자료를 우선 반영하였다.

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• - 3Q25 영업이익은 250억원(QoQ +188%, YoY +142%)으로 컨센(224억원)을 12% 상회할 전망이다.
• - 그린소재는 전분기와 유사할 것으로 예상되나, 케미칼 영업이익이 전분기 27억원에서 165억원으로 대폭 증익되기 때문이다. 또한 1) 전분기 영업이익에 반영된 대규모 정기보수 관련 비용 약 70억원이 제거되고 2) 3Q25 ECH 평균가격이 1,553$/톤으로 QoQ +20% 상승하며 적자폭이 축소된 영향이다. 3) 암모니아 트레이딩에서는 전분기 재고/판매단가 차이로 인한 이익 감소가 나타났으나, 3Q25부터는 정상화 국면에 돌입한다.
• - ECH 가격은 이번 주 1,825$/톤(WoW +8%)으로 급등했으며, 3Q25 평균 대비 약 18% 높다. 높아진 가격은 4Q25 실적에 반영될 것이다.