8년만에 DNT 가동율 100%로 올라서다!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 25,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 예상 매출액 1.2조원, 영업이익 772억원(영업이익률 6.8%), 지배주주 순이익 730억원 등으로 제시되며, 영업이익은 기존 추정치 650억원 대비 19% 상향 조정. BUY (M), 목표주가 25,000원. 2. 분기별 영업이익은 1분기 126억원, 2분기 220억원에 이어 3분기 247억원(e)으로 회복 흐름이 이어질 것으로 예상. 3. 전년 하반기 증설된 MNB(경성우레탄원료) 30만톤 가동률이 90% 이상으로 상승하며 수익에 기여하고, 2025년 7월 Covestro 화재로 DNT 생산 확대가 진행되어 2025년 8월 DNT 가동률이 100%로 높아졌다. ## 주요 실적 및 전망 - 표2 신규 추정치: 매출액 3Q25E 3,210억원 / 2025E 11,885억원 / 2026E 12,191억원; 변화율 14.7% / 11.9% / 22.5%. - 3Q25E 영업이익 247억원 / 2025E 772억원 / 2026E 762억원; 변화율 21.7% / 18.8% / 0.4%. - OPM 신규 추정치는 7.7% / 6.5% / 6.3%; 변화율 0.4% / 0.4% / △1.3%. - 지배순이익 신규 추정치는 228억원 / 730억원 / 733억원; 변화율 18.1% / 14.2% / 0%. - 표3 글로벌 TDI 수급 전망은 지역별 생산능력과 증설 현황을 제시하며, Covestro의 생산차질이 70%로 보고되고 Covestro 30만톤 화재가 언급됨. - 표5 적정주가: 2.5만원 (DI 증설효과 + TDI 개선 반영) - (+) 영업자산가치 6,058억원 ① 화학부문 EBITDA 1,290억원(영업이익 840억원 + 감가비 450억원) × EV/EBITDA 4.5배= 5,805억원 - ※ 2024년 질산 40만톤, MNB 30만톤 증설에 따른 EBITDA 증가 효과를 반영 - 적정 순자산 가치 9,554억원; 주당순자산(적정가) 2.5만원/주(발행주식수 3,837만주 발행주식 40,878,588주 - 자사주 2,507,711주). - 투자자산가치 837억원; 순현금 2,659억원; 현금성자산 3,786억원; (-)총차입금 (-)929억원; 탄소사회적 비용 (-)198억원; 탄소배출 잠재부채 198억원. - PBR 밴드(0.7 ~ 1.6배)로 제시되며, 2025년 MNB증설+MDI약세+TDI개선 시 PBR 1.0배 전후. - 현금배당 -384 -384 -384 -384 -384 - 부채비율 (%) 30.8 33.5 33.7 29.3 32.2 - FCF 1,074 458 915 1,094 870 ## 추가 메모 - 투자의견 분포: Strong Buy(매수) 0, Buy(매수) 93, Hold(중립) 7, Sell(비중축소) 0, 합계 100.0. - 2025-09-16 시점: 주가 35,000원, 목표주가 25,000원, 의견 BUY, 대상시점 1년. - 2025-05-13 시점: 주가 30,000원, 목표주가 25,000원, 의견 BUY, 대상시점 1년. - 2023-05-24 시점: 주가 20,000원, 목표주가 31,000원, 의견 BUY, 대상시점 1년, 괴리율 -31.59 -24.19. - 차트 관련: P/E 밴드 차트와 P/B 밴드 차트가 수록되었으며, 예시 수치로 P/E 밴드 차트는 70 Price(adj.) 6.1x, 60 8.9x, 50 11.8x, 40 17.4x 등, P/B 밴드 차트는 60 Price(adj.) 0.7x, 50 1.0x, 1.3x, 40 1.7x, 30 2.0x 등으로 제시.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2025년 예상 매출액 1.2조원, 영업이익 772억원(영업이익률 6.8%), 지배주주 순이익 730억원 등으로 제시되며, 영업이익은 기존 추정치 650억원 대비 19% 상향 조정. BUY (M), 목표주가 25,000원.
• - 분기별 영업이익은 1분기 126억원, 2분기 220억원에 이어 3분기 247억원(e)으로 회복 흐름이 이어질 것으로 예상.
• - 전년 하반기 증설된 MNB(경성우레탄원료) 30만톤 가동률이 90% 이상으로 상승하며 수익에 기여하고, 2025년 7월 Covestro 화재로 DNT 생산 확대가 진행되어 2025년 8월 DNT 가동률이 100%로 높아졌다.
• - 표2에 따르면 신규 추정치: 매출액 3Q25E 3,210억원 / 2025E 11,885억원 / 2026E 12,191억원; 변화율 14.7% / 11.9% / 22.5%.
• - 3Q25E 영업이익 247억원 / 2025E 772억원 / 2026E 762억원; 변화율 21.7% / 18.8% / 0.4%.