콥데이 후기: 무소의 뿔

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 260000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25E 매출액 1,242억원(+69.0%, 이하 yoy), 영업이익 269억원(+93.3%) 전망; 한국 매출액 364억원(+4.5%), 해외 매출액 878억원(+127.1%) 전망, 국가별 비중은 한국 29.3%, 해외 70.7%로 구성. 2. 권역별 진출 계획 요약: 일본 오프라인 매장 계획은 작년 말 1000개, 올해 상반기 말 2800개, 올해 말 4000개 목표; 북미 하반기 얼타, 타깃 입점 협의중, 코스트코 공급계약 30억을 시작으로 정기적인 매출 발생 예상; 유럽은 스페인과 프랑스 계약 완료 판매 시작, 러시아 온라인 채널 집중 및 하반기 매출 드라이브, 아세안에서 세포라 입점 완료, 중화권은 올해 말까지 온라인에 집중하고 상반기 대비 중국 매출이 빠르게 상승. 3. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 260,000원 유지. 현재주가 162,800원(09/12). ## 주요 실적 및 전망 - 12MF 연결 순이익 117.1, EPS(원) 9,684, 목표주가(원) 260,000, Target PER(X) 26.4, 현재주가(원) 162,800, 현재주가 PER(X) 16.8, Upside(%) 56.6. - 매출액(십억원): 2023A 201, 2024A 309, 2025F 530, 2026F 743, 2027F 897; 증가율(%) 적지 53.9 71.4 40.3 20.8. - 당기순이익(십억원): 2023A 14, 2024A 15, 2025F 89, 2026F 133, 2027F 167; EPS(원): 1,529 1,344 7,130 10,955 13,767. - 자본총계 및 배당: 자본총계 16 102 231 360 522; BPS(원) 6,924 8,902 19,065 29,715 43,173; DPS(원) 267 305 310 310 310; 배당수익률 0.0 0.0; 순차입금 -1 -51 -164 -264 -408. - 영업이익율 16.2 19.4 22.7 23.7 24.2; EBITDA이익율 16.4 19.6 22.9 23.9 24.4; 순이익율 6.8 5.0 16.8 17.8 18.6. ## 추가 메모 - STRONG BUY(매수) 0%, BUY(매수) 98%, HOLD(중립) 2%, REDUCE(매도) 0% (2025.06.30 기준). - 2025-07-02 Buy 260,000 원 1년, 2025-09-15 Buy 260,000 원 1년. - 25%는 팔렸고 15%는 보유하며, 15% 중 약 7%는 3 개월 락업 풀리면서 판매 가능하지만 팔고 있지 않는다고 파악, 남은 8% 정도는 이번 6 개월 락업이 풀리는 11 월 22 일부터 유통 가능, 최근 주가 하락으로 현 시점보다 높은 기준 가지고 매도 생각하는 듯 - 하반기 신규 라인업으로는 비타라인: 5종 토너, 세럼, 기타 에센스, 크림 등 라인 셀링하면서 캠페인 예정. 달바 글로벌 도표 1의 도출에 따르면 도표 1. 분기별 실적 추이 및 전망 - 도표 1에 따른 분기별 실적 추이 및 전망에 의하면 매출액은 1Q24 66.1, 2Q24 73.8, 3Q24 73.5, 4Q24 95.6, 1Q25 113.8, 2Q25 128.4, 3Q25E 124.2, 4Q25E 163.4이며 연간 매출액은 2023 200.8, 2024 309.1, 2025E 529.8, 2026E 743.1(십억원)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25E 매출액 1,242억원(+69.0%, 이하 yoy), 영업이익 269억원(+93.3%) 전망; 한국 매출액 364억원(+4.5%), 해외 매출액 878억원(+127.1%) 전망, 국가별 비중은 한국 29.3%, 해외 70.7%로 구성.
• - 권역별 진출 계획 요약: 일본 오프라인 매장 계획은 작년 말 1000개, 올해 상반기 말 2800개, 올해 말 4000개 목표; 북미 하반기 얼타, 타깃 입점 협의중, 코스트코 공급계약 30억을 시작으로 정기적인 매출 발생 예상; 유럽은 스페인과 프랑스 계약 완료 판매 시작, 러시아 온라인 채널 집중 및 하반기 매출 드라이브, 아세안에서 세포라 입점 완료, 중화권은 올해 말까지 온라인에 집중하고 상반기 대비 중국 매출이 빠르게 상승.
• - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 260,000원 유지. 현재주가 162,800원(09/12).
• - 달바글로벌은 6대 권역 중 유일하게 올해 말까지 온라인에 집중하고 있으며, 상반기 대만보다 중국 매출이 빠르게 상승하고 28년까지 1조 매출 타겟 조기화 기대. 오프라인 매출 5천억, 온라인 매출 5천억 추정이며, 오프라인 5천억은 6개 권역 중 북미, 유럽 6대 빅리테일러 연평균 800억 매출 가정(800*6=4800).
• - 3대 성장 전략: 1) 이머징 3개 권역(인도, 중동, 중남미) 현지 국적자 뽑고 아마존 입점하고 랭크인 높임; 2) 인접 신사업(디바이스, 논페이셜 스킨케어) 집중 육성; 3) 고부가가치인 시그니처 라인, 비타 라인업 중심 신제품 올해 하반기에 런칭.