CJ올리브영 실적 추정 및 기업가치 상향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220,000원 - 6개월 목표주가: 220,000원 - 6개월 목표주가 상향: 20.8% 상향 - 참고: “투자의견 매수, 목표주가 220,000원으로 20.8% 상향” ## 핵심 투자 포인트 1) 올리브영 실적 전망 상향 및 NAV 할인율 하향 - 올리브영의 2025년~26년 매출액 전망을 각각 5.6조원(+17.6% yoy), 6.4조원(+13.5% yoy)로 상향 - CJ올리브영 지분(51.2%) 가치는 4.6조원(기존 3.7조원)으로 25% 증가 - NAV 대비 Target 할인율 하향(45%→40%) 2) 외형 성장 및 수익성 개선 기대 요인 - 외국인 입국 수요 증가에 따른 올리브영의 Inbound 매출이 기존 전망을 상회할 가능성 - 온라인 매출 비중 확대에 따른 외형성장 및 수익성 개선에 대한 기대감 반영 3) 합병 가능성에 대한 시장 기대와 근시일 내 가능성 판단 - CJ그룹 4세인 이선호씨의 지주사 복귀 소식으로 CJ와 CJ올리브영의 합병과 관련한 시장의 기대는 높지만, 당사는 두 회사의 합병 혹은 승계 작업이 근시일 내에 이루어질 가능성은 낮다고 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연간, 단위: 십억원): 2024A 43,647 → 2025F 45,324 → 2026F 48,102 - 영업이익(연간, 단위: 십억원): 2024A 2,547 → 2025F 2,504 → 2026F 2,817 - 영업이익률: 2025F 5.5% → 2026F 5.9% - 순이익(지배지분, 연간, 단위: 십억원): 2024A 100 → 2025F 254 → 2026F 312 - EPS(지배지분순이익, 원): 2025F 7,129 → 2026F 8,749 - ROE: 2025F 4.6% → 2026F 5.4% (차후 2027F 6.0%) - PBR: 2025F 1.2 → 2026F 1.1 - Upside Potential: 16.2% - 표 1의 NAV 구성 및 할인율 관련 항목은 NAV 9,873(십억원) 기반으로 산출되며, 지분가치 합계는 10,113(십억원)으로 제시됨. CJ올리브영의 지분가치는 4.593조원(BT 51.2% 적용)으로 기재되어 있음. - 표 2는 분기별 및 연간 실적 전망치를 제시하며, 2025F 매출액 45,324(십억원), 2026F 매출액 48,102(십억원) 등 연간 추정치를 포함 ## 추가 메모 - 합병 또는 승계 관련 이슈의 근시일 내 실현 가능성에 대해서는 “합병 혹은 승계 작업이 근시일 내에 이루어질 가능성은 낮다고 판단”이라는 원문 언급이 있습니다. - 본 리포트의 수치 및 전망은 대신증권 Research Center의 추정치이며, 오차가 발생할 수 있습니다. 투자 결정은 최종 판단으로 진행하셔야 합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 올리브영의 2025년~26년 매출액 전망을 각각 5.6조원(+17.6% yoy), 6.4조원(+13.5% yoy)로 상향
• - CJ올리브영 지분(51.2%) 가치는 4.6조원(기존 3.7조원)으로 25% 증가
• - NAV 대비 Target 할인율 하향(45%→40%)