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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견(유지): 매수 - 목표주가: 65,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가를 직전 71,000원에서 65,000원으로 하향하였으나 투자의견은 매수(유지)로 유지. 26년 영업이익 742억원에 Target EV/EBIT 25.5x를 적용했다. 중국 관련 뉴스가 소강상태로 프리미엄을 제거했다. 그러나 하반기 1) 실적 개선과 2) 글로벌 시장 확장이라는 모멘텀이 동시에 발현할 가능성으로 매수 의견을 유지한다. 2. 2023년 매출액 753.1십억원, 2024년 매출액 550.1십억원, 2025F 매출액 689.3십억원, 2026F 매출액 887.7십억원. 목표주가 65,000원, 현재주가 44,900원, 상승여력 44.8%. 26F EBIT 74.2십억원, Target EV/EBIT 25.5x, 적정 시가총액 1,940십억원, 희석주식수 30,058.5천주, 순차입금 -45.4십억원. 3. 그림 88. 분기별 편성편수, 그림 89. 지역별 매출액 추이와 2021 2022 2023 2024 2025F의 기간 표기, 매출액 단위는 (십억원)로 국내/해외 구분되어 제시되어 있다. 표 27. 드라마 방영/납품 일정 추정은 2025년 1Q~4QF 구간에 걸쳐 있으며, 플랫폼은 tvN, KBS, 넷플릭스, 디즈니플러스, 티빙, 해외로 제시되어 있다. 표 27에는 1Q~4QF에 걸친 다수의 작품 제목이 수록되어 있으며, 예로 별들에게 물어봐(SD), 금주를 부탁해(SD), 미지의 서울(SD), 견우와 선녀(SD), 서초동(ENM), 조각도시(12), 소울메이트(8월, 일본 넷플릭스), 자백의 대가(12), 친애하는 X(12) 미국 시리즈 2편 등이 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 주요 손익 지표(2023~2026F, 십억원 단위): 매출액 753/550/689/888, 매출원가 665/482/611/747, 영업이익 56/36/41/74, 당기순이익 30/33/28/60. - EBITDA 및 현금흐름 요약: EBITDA 242/183/210/263; EBITDA 마진율 32.1%/33.3%/30.5%/29.6%; FCF 42/178/190/205. - 투자의견 및 목표주가: 투자의견 매수, 목표주가 65,000원 (2025.09.10). ## 추가 메모 - 투자의견 분류기준 변경(2025년 5월 12일 기준): Trading Buy 의견 삭제. - 투자의견 비율(2025년 06월 30일 기준): 매수(매수) 84.91%, Trading Buy(매수) 5.59%, 중립(중립) 8.94%, 매도 0.56%

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• - 목표주가를 직전 71,000원에서 65,000원으로 하향한다.
• - 투자의견(유지) 매수
• - 26년 영업이익 742억원에 Target EV/EBIT 25.5x를 적용했다.
• - 중국 관련 뉴스가 소강상태로 프리미엄을 제거했다.
• - 그러나 하반기 1) 실적 개선과 2) 글로벌 시장 확장이라는 모멘텀이 동시에 발현할 가능성으로 매수 의견을 유지한다.