우리나라 대표 얼굴 되어가는 드래곤시티

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 13,000 원(상향) 추가 메모: 현재가 10,280 원. 상승 여력 26.5%로 제시되어 있습니다. (12개월 기준 아님, 6개월 기준) ## 핵심 투자 포인트 1) 호텔업 확실한 호황과 실적 회복 - 올해 상반기까지 누적 매출액 1,007 억원(YoY +14.0%), 영업이익 241 억원(YoY +23.0%) - 관광호텔 부문 누적 매출액 771 억원(YoY +20.3%), 영업이익 213 억원(YoY +65.1%) 2) 외국인 관광객 수요 증가 및 자산 확충 시너지 - 7월 한 달간 외국인 방문 179만 명으로 월간 최고 수치 갱신 - 9월 말 중국인 단체 관광객 무비자 입국 시행 및 국경절 연휴 등으로 외국인 관광객 증가 기대 - 서부 T&D 보유 용산 드래곤시티가 공항철도 관문이 위치한 교통 요지에 위치 - 신한서부티엔디리츠의 자산 확충(지난 5월 신라스테이 마포 편입 등)으로 외국인 관광객 수요에 대한 숙박 수요 증가에 긍정적 시너지 가능 3) 밸류에이션과 상승 여력 - 목표주가 산출 방식: 기존 2025년 예상 BPS 15,272 원, 신규 2025년 예상 BPS 15,389 원 - Historical 평균 PBR 0.9배, PBR 할인율 기존 20% → 신규 10% 적용 - 적용 PBR 0.7배 → 0.8배, 목표주가 10,600 원 → 13,000 원으로 상향, 상승 여력 26.5% ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원): 2023 1,692 / 2024 1,875 / 2025E 2,026 / 2026E 2,218 / 2027E 2,436 - 매출총이익(억원) 및 마진: 771(45.6%) / 904(48.2%) / 975(48.1%) / 1,082(48.8%) / 1,214(49.9%) - 영업이익(억원) 및 마진: 372(22.0%) / 480(25.6%) / 513(25.3%) / 604(27.2%) / 716(29.4%) - 당기순이익(억원): 1,474 / 647 / 163 / 274 / 424 - EBITDA(억원): 537 / 644 / 674 / 761 / 869 - 현금흐름 및 배당 - 영업활동현금흐름(억원): 493 / 629 / 1,516 / 1,343 / 1,356 - FCF(억원): 380 / 598 / 1,415 / 1,247 / 1,264 - DPS(원): 46 / 100 / 100 / 100 / 100 - 유동성 및 재무안정성 - 유동비율: 2022년 33.1% → 2023년 30.0% → 2024년 16.8% → 2025E 25.7% → 2026E 38.3% - 부채비율: 2022년 135.4% → 2023년 133.3% → 2024년 129.2% → 2025E 131.9% → 2026E 135.3% - 순차입금/자기자본: 77.0% → 81.0% → 74.9% → 67.9% → 61.2% - 주당 가치 지표 - EV/EBITDA(배): 2025E 27.6 / 2026E 23.7 / 2027E 20.2 - PER(배): 2023 3.5 / 2024 10.4 / 2025E 77.9 / 2026E 46.1 / 2027E 29.9 - PBR(배): 2025E 0.7 / 2026E 0.7 - PBR 밴드 및 수치 등은 보고서의 상세 차트 참조 ## 추가 메모 - 최근 자본 변동사항 및 주요 자산 편입 내역 등은 보고서에 링크된 표와 차트 참조 필요. - 본 보고서는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공된 사실이 없으며, 작성자는 본 종목 보유 여부가 없다고 명시되어 있습니다. - 종목별 투자의견은 6개월 기준으로 매수(상향) — 매수 유지, 목표주가 13,000 원으로 상향. (요약 본문에 반영된 원문 문구: “투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 기존 10,600 원에서 13,000 원으로 +23%” 등)

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• - 올해 상반기까지 누적 매출액 1,007 억원(YoY +14.0%), 영업이익 241 억원(YoY +23.0%)
• - 관광호텔 부문 누적 매출액 771 억원(YoY +20.3%), 영업이익 213 억원(YoY +65.1%)