중요한 변곡점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 25000원 - 상승여력: 16.6% ## 핵심 투자 포인트 1. 카지노 드롭액은 지난해 12월 약 5,400억원 수준에서 올해 8월 약 6,600억원 수준까지 증가했다. 2. 카지노 매출액은 지난해 12월 697 억원에서 올해 8월 805 억원까지 늘었다. 3. 올해 우리나라 인바운드 관광객이 꾸준히 증가하면서 카지노 방문객도, 드롭액도, 실적도 발맞춰 증가하는 모습이 나타났으며, 이달 말 중국인 단체 관광객을 대상으로 한 무비자 정책이 시행되면 우리나라 인바운드 관광객 수는 다시금 크게 증가할 가능성 높다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023-2027E 포괄손익계산서 요약 - 매출액(억 원): 9,942 / 10,721 / 11,794 / 12,913 / 13,544 - 매출원가(억 원): 7,602 / 8,340 / 8,841 / 9,586 / 10,008 - 매출총이익(억 원): 2,340 / 2,381 / 2,953 / 3,327 / 3,536 - 영업이익(억 원): 1,458 / 1,361 / 1,841 / 2,186 / 2,446 - 영업이익률(%): 14.7 / 12.7 / 15.6 / 16.9 / 18.1 - 매출총이익률(%): 23.5 / 22.2 / 25.0 / 25.8 / 26.1 - 재무상태표 요약 - 유동자산: 8,628 / 8,640 / 9,303 / 12,751 / 15,270 - 현금 및현금성자산: 6,889 / 5,777 / 7,286 / 10,597 / 12,832 - 자산총계: 36,183 / 39,338 / 39,499 / 42,430 / 44,637 - 부채 요약 - 유동부채: 6,907 / 6,682 / 7,395 / 8,089 / 8,351 - 단기금융부채: 4,095 / 3,633 / 4,022 / 4,404 / 4,540 - 2023~2027E 주요 지표 - 세전계속사업이익: 915 / 1,008 / 1,459 / 1,841 / 2,120 - 세전계속사업이익률: 9.2 / 9.4 / 12.4 / 14.3 / 15.7 - 당기순이익: 802 / 1,107 / 1,292 / 1,755 / 2,076 - 순이익률: 8.1 / 10.3 / 11.0 / 13.6 / 15.3 - EBITDA: 2,288 / 2,142 / 2,578 / 2,884 / 3,108 - EBITDA마진: 23.0 / 20.0 / 21.9 / 22.3 / 22.9 - PER: 19.5 / 11.7 / 21.0 / 15.5 / 13.1 - PBR: 0.9 / 0.5 / 1.1 / 1.1 / 1.0 - EV/EBITDA: 9.3 / 8.2 / 10.1 / 8.3 / 7.1 - 추가 내역 - 2025.09.10 매수 25,000원 6개월; 2025.06.16 매수 18,400원 6개월; 2025.02.12 매수 16,000원 6개월 - 참고: 자료 출처는 파라다이스, SK증권이며 추정치에 기반합니다. ## 추가 메모 - 2023~2027E: 세전계속사업이익 915 1,008 1,459 1,841 2,120 및 세전계속사업이익률 9.2 9.4 12.4 14.3 15.7 - 2023~2027E: 당기순이익 802 1,107 1,292 1,755 2,076 및 순이익률 8.1 10.3 11.0 13.6 15.3 - 2023~2027E: EBITDA 2,288 2,142 2,578 2,884 3,108 및 EBITDA마진 23.0 20.0 21.9 22.3 22.9 - EV/EBITDA 관련: Historical 평균 EV/EBITDA는 7.5 배이고, 신규 EV/EBITDA 상단은 13.2 배입니다. 할인율은 기존 0%에서 신규 30%로 변경되며, 적용 EV/EBITDA는 7.5 배(기존)와 9.3 배(신규)입니다. - 최근 자본 변동사항에 대한 구체적 수치는 본 요약에 포함되지 않습니다.

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• - 카지노 드롭액은 지난해 12월 약 5,400억원 수준에서 올해 8월 약 6,600억원 수준까지 증가했다.
• - 카지노 매출액은 지난해 12월 697 억원에서 올해 8월 805 억원까지 늘었다.
• - 올해 우리나라 인바운드 관광객이 꾸준히 증가하면서 카지노 방문객도, 드롭액도, 실적도 발맞춰 증가하는 모습이 나타났으며, 이달 말 중국인 단체 관광객을 대상으로 한 무비자 정책이 시행되면 우리나라 인바운드 관광객 수는 다시금 크게 증가할 가능성 높다.
• - 투자의견 매수, 목표주가 25,000 원으로 상향; 상승여력: 16.6%.
• - 2025년 예상 EBITDA는 기존 2,244 억원에서 신규 2,578 억원으로 증가하고, 목표주가도 기존 18,400 원에서 신규 25,000 원으로 상향되며, 목표시가총액은 기존 16,885 억원에서 신규 23,893 억원으로 상승합니다. 현재가 21,450 원(9/9 종가)이며 상승여력은 16.6 %입니다.