턴어라운드 진행 중인 의료로봇 기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 해당 리포트에 목표주가 정보 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. TS Solution One 아시아/태평양 판매권 확보 및 현대중공업 의료로봇 사업부 양수를 통한 의료로봇 유통 사업의 본격화; 척추수술로봇(CUVIS-spine) 및 재활로봇(Morning Walk) 등 기술과 지적재산권, 전문인력 확보를 완료. 2. 2021~2023년 인도 지역 매출의 빠른 성장(각각 428억 원, 650억 원, 729억 원) 및 2024년 인도 지역 매출의 약 24% 감소(555억 원); 2025년 1H 매출 365억 원으로 전년 동기 대비 약 33% 증가. 3. 2025년 실적 회복 모멘텀 및 인허가 로드맵: 2025년 연간 매출액 749억 원(+34.9% YoY), 영업이익 16억 원으로 흑자전환 전망; 의료로봇 매출 339억 원(+75.3%), 무역 매출 297억 원(+12.5%), 임플란트 매출 113억 원(+15.5%); 큐비스조인트 1.5의 해외 매출 확대 기대와 CE 하반기 인증, 일본 PMDA 1Q25 취득, 미국 FDA 1H25 접수 완료, 인도/인도네시아/말레이시아/파라과이 식약처 인허가 상반기 이미 취득. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결 매출액: 555억 원; 영업이익: -58억 원 - 의료로봇 매출: 193억 원(전년 대비 43.5% 감소) - 임플란트 부문 매출: -58억 원(전년 대략 92억 원대에서 적자전환) - 무역 부문 매출: 264억 원(전년 대비 -10.5%) - 1H25 실적: 매출액 365억 원(+33.0% YoY), 영업이익 6억 원 흑자전환; 1Q25 매출 197억 원(+41.4%), 2Q25 매출 168억 원(+24.3%) - 2025년 연간 전망: 매출액 749억 원(+34.9% YoY), 영업이익 16억 원으로 흑자전환 전망; 상반기에 흑자전환 달성, 하반기에도 인도 비즈니스 회복 및 신규 해외 수출 확대 기대 - 의료로봇 부문 2025년 매출: 339억 원(+75.3%) - 무역 매출: 297억 원(+12.5%) - 임플란트 매출: 113억 원(+15.5%) - 모닝워크: 국내 판매 호조, 중장기적으로 모닝워크 라인업 확대 기대; 2025년 의료로봇 매출 중 약 20% 초중반대를 차지할 것으로 기대되며, 발판 기반 보행재활로봇 시스템과 VR 소프트웨어 등으로 재활에 강점 추가 메모 - 2025년 9월 8일 기준 큐렉소 시가총액은 3,493억 원 수준이며, 2025년 PSR은 4.7배로 코스닥 시장 대비 높게 거래되고 있다(피앤에스로보틱스 PSR 8.1배, 엔젤로보틱스는 컨센서스 부재로 제외). - 큐렉소의 큐비스조인트의 해외 매출 확대 전망과 모닝워크 제품 라인업 확대 기대는 현재 기업가치에 반영되지 않은 부분이 있다고 평가되며 턴어라운드 진행 중으로 추가 Upside 여지가 존재. - 리스크 요인: 각국 식약처의 의료기기 인허가 절차 지연 가능성과 CE MDR 인증의 지연 및 승인 지연 가능성; 큐비스조인트 1.5의 CE 인증은 2022.05에 접수되었고 2025년 8월말 현재 아직 승인받지 못했으며 MDR은 2017년 4월 공표, 2021년 5월 발효되었다. 다만 올해 하반기에 인허가 승인을 받을 가능성이 있다. - 2021~2025F 재무상 주요 수치: 매출액 2021년 428억 원, 2022년 650억 원, 2023년 729억 원, 2024년 555억 원, 2025F 749억 원; 당기순이익은 2025F -12억 원, EPS -29원, EBITDA 44억 원, EBITDA 이익률 5.9%. - 밸류에이션: P/B(배) 2021년 5.8, 2022년 3.2, 2023년 7.6, 2024년 2.8, 2025F 3.8; P/S(배) 2021년 5.8, 2022년 3.7, 2023년 10.3, 2024년 4.8, 2025F 4.7; EV/EBITDA 2022년 107.7, 2023년 267.3, 2025F 72.4. - 최근 3개월간 한국거래소 시장경보제도 지정 여부: 투자주의종목 X, 투자경고종목 X, 투자위험종목 X. - Compliance/용도: 본 보고서는 매수/매도 추천을 포함하지 않으며 무상으로 작성되어 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보 제공을 목적으로 배포.

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• - 큐렉소는 의료로봇 전문기업으로, 의료로봇 사업은 수술로봇(정형외과 및 신경외과용 수술로봇)과 재활로봇(재활외과용 재활로봇) 제품 제조/판매를 주된 사업으로 영위.
• - 그 외에 임플란트(인공관절 보형물) 사업과 무역(식품원재료 수입) 사업도 전개.
• - 투자포인트는 1) 큐비스조인트(수술로봇)의 해외 매출 확대 기대, 2) 중장기적으로 모닝워크(재활로봇) 제품 라인업 확대 기대.
• - 리스크 요인은 각국 식약처의 의료기기 인허가 절차 지연 가능성.
• - TSolutionOne의 아시아/태평양 지역 판매권 확보 및 현대중공업(주) 의료로봇 사업부 양수를 통해 큐렉소의 의료로봇 유통 사업을 본격화하고, 척추수술로봇(CUVIS-spine) 및 재활로봇(Morning Walk) 등 기술과 지적재산권, 전문인력 확보를 완료했다.