해프닝으로 일단락됐지만 하방리스크 매우 적..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 210,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 하방리스크 제한적인 반면 상방은 열려 있다는 점에서 긍정적인 접근 계속 권고 2. CJ에 대한 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가를 210,000원으로 상향 3. 그 이유는 1) 그동안 CJ 주가 할인 요인으로 작용했던 올리브영과의 합병 가정시 불리한 합병비율 적용 리스크는 정부가 합병·분할 등 상장회사의 가치 평가에 주가 외에도 실질가치를 반영할 수 있도록 제도를 개선하기로 하면서 상당폭 감소했고, 2) 당장 합병이 진행되지 않는다고 하더라도 7월 중국인 관광객 수가 급증했고, 9월말 무비자 단체관광객 입국 허용으로 올리브영 매출이 큰폭 증가할 것으로 예상되면서 올리브영 지분가치는 계속 확대될 것으로 추정되기 때문 ## 주요 실적 및 전망 - 현재주가: 175,600원 - 2023 매출액: 41,352.7 십억원, 영업이익: 2,039.1 십억원, 순이익: 524.7 십억원, EPS: 5,462원 - 2024 매출액: 43,646.7 십억원, 영업이익: 2,547.5 십억원, 순이익: 151.2 십억원, EPS: 2,817원 - 2025F 매출액: 45,673.3 십억원, 영업이익: 2,789.7 십억원, 순이익: 907.3 십억원, EPS: 9,241원 - 2026F 매출액: 48,392.4 십억원, 영업이익: 3,112.6 십억원, 순이익: 948.7 십억원, EPS: 13,301원 - 2027F 매출액: 51,372.9 십억원, 영업이익: 3,756.0 십억원, 순이익: 1,223.0 십억원, EPS: 17,146원 - 매출액 증가율(성장성): 2023 1.05%, 2024 5.55%, 2025F 4.64%, 2026F 5.95%, 2027F 6.16% - EBITDA: 2023 5,098.8 십억원, 2024 6,268.3 십억원, 2025F 6,370.6 십억원, 2026F 6,250.1 십억원, 2027F 6,413.2 십억원 - 주요 재무 비율 추정치 등은 도표 및 자세한 재무항목 참조 ## 추가 메모 - 합병 여부에 대한 회사 측 입장: 합병 여부 자체를 검토한 적이 없다는 회사측의 입장 발표가 있었다.

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• - 하방리스크 제한적인 반면 상방은 열려 있다는 점에서 긍정적인 접근 계속 권고
• - CJ에 대한 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가를 210,000원으로 상향
• - 그 이유는 1) 그동안 CJ 주가 할인 요인으로 작용했던 올리브영과의 합병 가정시 불리한 합병비율 적용 리스크는 정부가 합병·분할 등 상장회사의 가치 평가에 주가 외에도 실질가치를 반영할 수 있도록 제도를 개선하기로 하면서 상당폭 감소했고, 2) 당장 합병이 진행되지 않는다고 하더라도 7월 중국인 관광객 수가 급증했고, 9월말 무비자 단체관광객 입국 허용으로 올리브영 매출이 큰폭 증가할 것으로 예상되면서 올리브영 지분가치는 계속 확대될 것으로 추정되기 때문