실적 턴어라운드, 밸류에이션도 회복

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 이후 45,000 및 49,000으로 제시되었습니다. ## 핵심 투자 포인트 1. Si-Hy 컬러렌즈에 집중하고 잉크·바인더·레이저 가공까지 자체 공정을 내재화해 기술적 완성도를 확보했고, 2024년 62%였던 생산 수율을 2027년 85%까지 끌어올리는 것을 목표로 하며 연간 약 100억원 규모의 원가 절감 효과가 기대된다. 2. 글로벌 확장 및 4대 지역 성장 모멘텀: 미국에서는 실리콘 하이드로겔 신소재(DK70) 제품이 FDA 510(k) 심사 중이며 2026년 1분기 승인을 목표로 한다. 일본에서도 Si-Hy 컬러렌즈 허가가 진행 중으로 승인 시 기존 하이드로겔 대비 최소 3배 성장 가능성이 기대된다. 유럽은 대형 리테일 채널 중심으로 판매 확대를 추진하고 있으며 중국은 틱톡·샤오홍슈 등 디지털 플랫폼을 활용한 D2C 모델로 시장을 공략 중이다. 3. 주주환원 기조와 가치제고: 인터로조는 2025년 배당금을 최소 주당 600원 이상으로 계획하고 있으며 자사주 매입과 소각 프로그램도 병행하고 있다. 4대 지역에서 동시 성장 모멘텀 확보. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 1,158억원(-3%), 영업이익 78억원으로 부진했다. 이는 감사 과정에서 회계정책이 보수적으로 변경되며 매출채권 충당금 인식이 확대(기존 5년 → 7~8년)되고, 평택 공장 셧다운 및 법무법인 비용 등 일회성 비용이 반영된 결과다. 1분기에는 공장 셧다운(재고자산 추가 점검, 10일 내외)과 일부 거래선 부진, 반품 발생이 영향을 주었다. 2분기부터는 OPM 20%로 회복세를 보였다. - 2025년 매출액 1,257억원(+8%), 영업이익 246억원(+322%, OPM 20%)를 시사한다. 연초 제시한 매출 가이던스(1,350억원)보다는 톤다운하나 전년 대비 고성장세를 실현할 전망이다. 일본 신규 고객사(T사), 유럽 신규 고객사 등 신규 거래처가 늘고 기존 거래처의 SKU 다변화도 매출 성장을 뒷받침하며, 특히 영업이익 단에서 정상화 국면 진입을 목표로 한다. - 현재 주가는 당사 추정치 12개월 선행 PER 약 9배 수준으로 과거 밴드(11~15x) 대비 저평가 국면에 위치해 있다. - 표1에 의하면 2024년 매출액은 1,158억원, 2025F 1,257억원, 2026F 1,661억원 등으로 추정되어 있다. (참고: 본 문서의 관련 표에 따라 숫자가 제시되어 있음) ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권가 발행한 인터로조 리포트의 일부이다. - 헤더가 '투자의견', '목표주가', '괴리율(평균,%)', '괴리율(최대/최소,%)', '제시일자' 순으로 반복되어 제시되어 있다. - 해당 청크에는 구체적인 수치나 투자의견/목표주가 값이 제시되지 않고 있다. - 맨 아래에는 숫자 '8'이 표시되고 ---가 함께 나타난다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 국내는 자체 브랜드 클라렌을 중심으로 전개하고 해외 매출 비중 80% 수준이며, 해외는 글로벌 유통사를 통한 OEM/ODM 구조가 대부분이나 향후 일본 등 주요 시장에는 직접 진출 계획.
• - 23년 감사 과정에서 재고 관리 미흡으로 감사의견 거절 및 거래정지가 있었으나 재고 클리어 및 제도 보완으로 문제 해소 및 거래 재개. 2024년 5월 공장 셧다운과 재고 클리어로 개선되었고, 27년까지 삼일회계법인이 지정감사를 지속할 예정이다.
• - 재질(하이드로겔·실리콘), 색상(클리어·컬러), 착용주기(원데이·FRP)로 다변화된 포트폴리오를 보유하며, 특히 아시아권 컬러렌즈 시장(비중 약 80%)에서 뚜렷한 입지를 구축.
• - 생산 수율은 2024년 62%에서 2027년 85%까지 개선 목표.
• - 4대 핵심 지역(북미·일본·유럽·중국)에서 동시 성장 모멘텀 확보; 2025년 매출 1,257억원(+8%), 영업이익 246억원(OPM 20%)으로 정상화 전망, 2024년 매출 1,158억원(-3% YoY), 영업이익 78억원(OPM 7%)으로 부진했으나 회계정책 변경, 공장 셧다운, 일회성 비용 영향으로 보완.