P-City의 8월은 북적북적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 26,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. P-City 오봉절 손님 모셔오기가 효과를 냈습니다. 파라다이스 8월 카지노 전체 사업장 합산 순매출액은 805억원, 드롭액은 6,563억원을 기록. 드롭액은 전년 대비 -1.7% 소폭 감소했으나 VIP 방문수는 16,879로 전년 대비 +9.6% 증가. 특히 P-City 사업장의 일본인 VIP 방문수는 5,862를 기록하며 전년 대비 +27.7% 대폭 증가. VVIP 손님 대상의 친구 소개 이벤트가 오봉절을 맞이해 시너지 효과를 냄. 2. P-City의 Mass 드롭액도 꾸준히 증가세. Mass 드롭액 증가와 함께 일본인 VIP 방문수 증가로 시너지 효과를 기대. 또한 10월 이벤트 및 CAPA 증설을 기대. 현재 P-City는 711개 객실인데, 하얏트 웨스트 타워의 500개 객실 추가시 대략 70% 이상의 CAPA 증설이 예상된다. 3. 하반기 전망: 3분기에도 비용 집행 이슈는 없을 것으로 보이며, 3분기의 카지노 흐름은 양호했고 4분기에는 국경절 및 VIP 이벤트 등이 있어 호실적 지속이 예상됨. 중국인 VIP 대상 이벤트가 10월에 예정되어 있어 EBITDA 등 드롭액 성장에 대한 기대가 커짐. ## 주요 실적 및 전망 - 8월 실적 요약: 카지노 전체 사업장 합산 매출액 805억원, 드롭액 6,563억원, 드롭액 전년 대비 -1.7% 감소, VIP 방문수 16,879(+9.6% YoY), P-City 일본인 VIP 방문수 5,862(+27.7% YoY), Mass 드롭액 증가. - 2025E 매출액: 1,193 (십억원), 영업이익: 189 (십억원), 지배주주순이익: 98 (십억원), EPS: 1,131 - 2026E 매출액: 1,263 (십억원), 영업이익: 205 (십억원), 지배주주순이익: 103 (십억원), EPS: 1,195 - 밸류에이션 지표(표1 기준): PER 2025E 17.2, 2026E 16.3; PBR 2025E 1.0, 2026E 1.0; EV/EBITDA 2025E 8.9, 2026E 8.0; ROE 2025E 5.8%, 2026E 5.8% - 추가 전망 포인트: 10월의 이벤트 및 CAPA 증설 기대, 하반기에도 상반기의 좋은 실적 흐름이 이어질 전망. ## 추가 메모 - 본 자료는 2025년 9월 3일 발행된 한화투자증권 리서치 자료로,Compliance Notice 및 투자등급/목표가 등 관련 정보가 포함되어 있습니다. - 표1 및 표2에 제시된 주요 수치와 가정은 해당 문서의 추정치로 제시되어 있으며, 실제 수치와 차이가 있을 수 있습니다.

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• - P-City 오봉절 손님 모셔오기가 효과를 냈습니다. 파라다이스 8월 카지노 전체 사업장 합산 순매출액은 805억원, 드롭액은 6,563억원을 기록. 드롭액은 전년 대비 -1.7% 소폭 감소했으나 VIP 방문수는 16,879로 전년 대비 +9.6% 증가. 특히 P-City 사업장의 일본인 VIP 방문수는 5,862를 기록하며 전년 대비 +27.7% 대폭 증가. VVIP 손님 대상의 친구 소개 이벤트가 오봉절을 맞이해 시너지 효과를 냄.
• - P-City의 Mass 드롭액도 꾸준히 증가세. Mass 드롭액 증가와 함께 일본인 VIP 방문수 증가로 시너지 효과를 기대. 또한 10월 이벤트 및 CAPA 증설을 기대. 현재 P-City는 711개 객실인데, 하얏트 웨스트 타워의 500개 객실 추가시 대략 70% 이상의 CAPA 증설이 예상된다.
• - 하반기 전망: 3분기에도 비용 집행 이슈는 없을 것으로 보이며, 3분기의 카지노 흐름은 양호했고 4분기에는 국경절 및 VIP 이벤트 등이 있어 호실적 지속이 예상됨. 중국인 VIP 대상 이벤트가 10월에 예정되어 있어 EBITDA 등 드롭액 성장에 대한 기대가 커짐.