필러 수출 성장과 ECM 스킨부스터에 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 필러 내수 회복 및 수출 고성장 투트랙 - 매출 구성: 에스테틱(필러·톡신·화장품) 53%, CMO 35%, 원료의약품 5%, 기타 7% - 전체 매출의 31%가 수출, 지역별 수출 비중: 중국 59%, 브라질 30%, 기타 11% - 2025년 하반기부터 내수 회복과 수출 성장 동시 기대 - 수출 추세: 3분기 117억 원(+27% YoY), 4분기 118억 원(+24% YoY) - 국내 3,000여 개 병·의원 유통망 강점 - 주요 제품군: 필러(엘라비에·리볼라인), 톡신(리즈톡스), 화장품(엘라비에 코스메틱) 2. 유통망 기반 포트폴리오 확장 및 수익성 개선 - 다각화된 포트폴리오를 국내 유통망으로 확산, 단기 매출 성장과 장기 수익성 개선 구조 확보 - 주요 상품군으로 엘라비에 리투오, 더마샤인, 리즈톡스, 리들부스터 - 엘라비에 리투오는 GP 마진이 가장 높아 수익성 기여 기대 - 2025년 매출 추정: 휴메딕스 80억 원, 제조사 엘앤씨바이오 30억 원 - PN·EX 국내 독점 판매권 확보 및 네트워크를 통한 리즈톡스 판매 확대 - 전략적 시사점: 다각화 포트폴리오를 유통망에서 확산해 시장 지위와 수익성 개선에 기여, 핵심 시장(중국·브라질·태국) 기반으로 글로벌 레퍼런스 확보 3. 화장품 부문 성장 및 중기 성장성 - 내수-수출 모두 성장: 상반기 내수는 홈쇼핑 중심으로 고성장, 하반기 분기 14~15억 원 매출 유지 전망 - 수출은 중국·베트남 중심 성장, 일본 신규 진입 효과로 하반기 분기 25~30억 원 수준까지 매출 확대 가능 - 연간 매출 목표: 100억 원을 상회하는 137억 원으로 추정 - 중기적 관점: 해외 직수출과 온라인 채널 확대를 통한 마진 개선 기대 - 내수 화장품은 외주생산과 홈쇼핑 수수료 구조로 단기 수익성 한계 가능성, 채널 다변화와 글로벌 확장을 통해 성장 뒷받침 ## 주요 실적 및 전망 - 2022A~2026F 매출액: 1,232억, 1,523억, 1,619억, 1,763억, 2,050억 원 - 당기순이익: 212억, 248억, 393억, 403억, 495억 원 - EPS: 2,121원, 2,314원, 3,496원, 3,592원, 4,407원 - 현금및현금성자산: 907억, 802억, 1,103억, 1,495억, 1,927억 원 - 순차입금: -338억, -780억, -1,079억, -1,471억, -1,904억 원 - 자본총계: 1,391억, 1,981억, 2,285억, 2,624억, 3,054억 원 - ROIC/ROA/ROE(2026F): 60.8, 16.1, 17 - 기말 현금: 2025F 1,495, 2026F 1,927 - 참고: 구분 투자등급 비율은 Strong Buy 0, Buy 93.6, Hold 6.4, Sell 0; 기준일 2025-08-30 - 화장품 부문 관련 구체 내용 및 재무 추정은 상기와 동일하게 반영되며, 2025~2026년 중기 성장성은 해외 직수출 및 온라인 채널 확대를 통해 마진 개선이 기대된다고 제시됨. ## 추가 메모 - 자사 투자등급 체계 변화: 2014년 2월 21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경 - 본 자료의 목적: 투자자의 투자를 권유할 목적이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 위한 참고자료 - 저작 및 배포 관련 주의: 복제·전송·인용·배포 행위는 법으로 금지되어 있음

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출 구성은 에스테틱(필러·톡신·화장품) 53%, CMO 35%, 원료의약품 5%, 기타 7%로 구성되며, 전체 매출의 31%가 수출이고 지역별 비중은 중국 59%, 브라질 30%, 기타(중동·동남아) 11%이다. 주요 제품군은 필러(엘라비에·리볼라인), 톡신(리즈톡스), 화장품(엘라비에 코스메틱)이다.
• - 동사의 필러 사업은 2025년 하반기부터 내수 회복과 수출 성장이 동시에 기대되며, 내수는 영업조직 안정화와 채널 정상화로 분기 40~45억 원 수준의 회복이 예상되고, 수출은 중국 필러 수출 회복세, 브라질 수출 증가, 태국 진출 효과로 3분기 117억 원(+27% YoY), 4분기 118억 원(+24% YoY)까지 확대될 전망이다. 국내 3,000여 개 병·의원 유통망이 강점이다.
• - 화장품 사업은 내수와 수출 모두 성장세이며, 내수는 홈쇼핑 중심으로 고성장을 달성했고 수출은 중국·베트남에 일본 신규 진입 효과가 더해져 분기 25~30억 원까지 확대될 전망이다. 연간 매출은 목표 100억 원을 상회하는 137억 원으로 추정되며, 중기적으로 해외 직수출과 온라인 채널 확대를 통한 마진 개선이 기대된다.
• - 필러 내수 회복·수출 고성장 투트랙: 2024년 하반기 내수 매출은 3분기 35억 원, 4분기 43억 원에 불과했으나 2025년 하반기를 기점으로 내수 회복과 수출 성장의 투트랙 구도가 전망된다. 수출은 3분기 117억 원(+27.1% YoY), 4분기 118억 원(+23.6% YoY)으로 하반기 성장 모멘텀 강화, 중국·브라질·태국 수출 확대가 뒷받침.
• - 유통망 기반 포트폴리오 확장·수익 개선: 국내 3,000여 개 병·의원 유통망과 다양한 에스테틱 제품군으로 수익성 강화가 기대되며, 주요 상품으로 엘라비에 리투오, 더마샤인, 리즈톡스, 리들부스터가 있다. 엘라비에 리투오는 GP 마진이 가장 높아 수익성 기여가 크게 기대되며, 2025년 매출은 휴메딕스 80억 원, 제조사 엘앤씨바이오 30억원으로 전망된다. 또한 리들부스터 PN·EX의 국내 독점 판매권 확보와 네트워크를 통한 리즈톡스 판매 확대가 이루어지고 있다.