매출과 이익 모두 분기 최대 실

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 285,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 시장 기대치 부합 - 3분기 매출액은 5,132억원으로 전분기대비 9.7% 증가했다. 영업이익은 936억원을 기록하며 분기 최대 이익을 달성했다. 3Q25 영업이익은 936억원(QoQ +12.8%)으로 컨센서스 부합했다. 2. 핵심 사업 부문의 외형 성장 및 마진 개선 - 핵심사업 중심의 외형 성장 및 마진 상승으로 최대 실적을 달성했다. AM솔루션과 디지털솔루션은 역대 분기 최대 매출을 기록했다. 수익성도 30% 마진을 유지하고 있어 장기적인 실적 개선 및 배당 성장 가시성이 높다. 3. 밸류에이션 및 향후 성장 기반 - 목표주가 285,000원으로 상향, 투자의견 매수를 유지한다. 2027년 예상 EPS에 목표 PER 30배를 적용했다. 2026년 추정치 PER 33.0배, PBR 10.4배다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 주요 실적 - 매출액: 5,132억원(전분기대비 9.7% 증가) - 영업이익: 936억원(컨센서스 부합), QoQ +12.8% - 3분기 누적 AM솔루션 및 디지털솔루션은 역대 분기 최대 매출 기록 - 수익성 및 성장성 - 수익성: 30% 마진 유지 - 4분기 공사 전망: 4분기 18척 공사 완료 예정 - 밸류에이션 및 성장 모멘텀 - 2026년 PER 33.0배, PBR 10.4배 - 2027년 EPS 추정치에 따른 성장 모멘텀 확보 - 영업/수주 동향 - 친환경 규제의 불확실성에도 LTSA 계약을 통한 장기 실적 성장 근거 확보 - LTSA 관련: 연내 만료 예정 LTSA 계약 4건 중 2건은 이미 계약을 완료했고 나머지도 재계약이 가능할 것으로 기대 - 샤프트제너레이터 수주는 가스선을 중심으로 진행되었으나 최근 컨테이너선 탑재 증가로 고객군 다변화 ## 추가 메모 - LTSA 계약 관련 - 연내 만료 예정 LTSA 계약 4건 중 2건은 이미 계약을 완료했고 나머지도 재계약이 가능할 것으로 기대된다. - 사업군별 수익성 및 규제 - 친환경 규제 불확실성에도 LTSA가 장기 실적 성장의 흐름을 담보. - IMO 규제 지연으로 친환경 개조 수요 감소 여지가 있으나 유럽 규제는 지속 강화될 전망. - 글로벌 영업 다변화 및 비용 절감 - 싱가폴 물류 허브 확보를 통해 효율성 제고 및 비용 절감으로 추가 수익성 개선 여지를 모색. - 도표 및 재무 지표 - 도표상 3Q의 매출액/영업이익 및 AM솔루션, 디지털솔루션의 사분기별 성과가 제시되어 있으며, 2025F 및 2026F의 재무지표는 하나증권 추정치로 제시되어 있음.

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• - 3Q25 실적은 시장 기대치 부합
• - 3분기 매출액은 5,132억원으로 전분기대비 9.7% 증가했다. 영업이익은 936억원을 기록하며 분기 최대 이익을 달성했다. 3Q25 영업이익은 936억원(QoQ +12.8%)으로 컨센서스 부합했다.
• - 핵심 사업 부문의 외형 성장 및 마진 개선
• - 핵심사업 중심의 외형 성장 및 마진 상승으로 최대 실적을 달성했다. AM솔루션과 디지털솔루션은 역대 분기 최대 매출을 기록했다. 수익성도 30% 마진을 유지하고 있어 장기적인 실적 개선 및 배당 성장 가시성이 높다.
• - 밸류에이션 및 향후 성장 기반