그룹컨콜 후기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 47,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1) 관세 영향에 대한 대응 및 가격 보전 - 상호 관세로 인한 대응 능력에 대한 투자자 질문이 많았으며, 관세 부과 이후 고객사 대다수가 가격 인상으로 부담하겠다고 응답하였고, 협의 중인 고객사에 대해서도 관세의 일부를 보전하겠다는 답변을 받았다. 2) 전선 사업부 동향 및 수주 전망 - 전선은 대외 환경이 긍정적이며, 인프라 투자 증가에 따라 북미·유럽에서 수주가 이어지고 있음. 업황을 고려할 때 동사도 수주 가능성이 높아지고 있다고 판단. 3) 하반기 실적 개선 및 제2공장 가동 - 하반기 수익성 개선이 기대되며, 홍성 제2공장 가동이 본격화되는 25년 하반기를 시작으로 실적 상승세가 두드러질 전망. 전력기기 부문은 수주잔고 대비 매출액 비율(Book-to-bill ratio)이 약 4.5배 수준을 유지하고 있으며, 북미·유럽 수주 확대로 수익성 개선이 기대됨. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2022 1,165 / 2023 1,247 / 2024 1,577 / 2025E 2,046 / 2026E 2,083 - 영업이익(십억원): 2022 31 / 2023 61 / 2024 80 / 2025E 157 / 2026E 196 - 영업이익률(%): 2.7 / 4.9 / 5.1 / 7.7 / 9.4 - 당기순이익(십억원): 2022 24 / 2023 35 / 2024 46 / 2025E 109 / 2026E 142 - 당기순이익률(%): 2.1 / 2.8 / 2.9 / 5.3 / 6.8 - EPS(원): 2022 611 / 2023 871 / 2024 969 / 2025E 2,294 / 2026E 2,977 - 현금흐름(십억원) - 영업활동현금흐름: 2022 51 / 2023 49 / 2024 106 / 2025E 133 / 2026E 170 - FCF: 2022 28 / 2023 25 / 2024 36 / 2025E 113 / 2026E 150 - 현금 및 현금성자산(십억원): 2024 140 / 2025E 240 / 2026E 374 - 배당성향(%): 2022 19.9 / 2023 23.6 / 2024 31.0 / 2025E 13.1 / 2026E 10.1 - 주가수익비율(PER): 2025E 16.0배 / 2026E 12.3배 - PBR: 2025E 2.9배 / 2026E 2.4배 - EV/EBITDA: 2025E 10.4 / 2026E 7.9 ## 추가 메모 - 그룹컨콜에서 홍성 제2공장 증설 가동 관련 상황이 구체적으로 설명되었으며, 24년 10월 완공, 11월 시험가동, 12월 정상가동 품목으로 언급됨. - 전력기기 부문의 수주잔고 대비 매출액 비율(book-to-bill ratio)은 약 4.5배 수준을 유지하고 있어 향후 매출 성장에 기여할 것으로 예상. - 전선부문은 외부 환경의 변화에도 불구하고 수주 쪽에서의 협의 가능성이 높아질 여지가 있으며, 인프라 투자 확대에 따른 수주 증가가 기대됨.

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• - 상호 관세로 인한 대응 능력에 대한 투자자 질문이 많았으며, 관세 부과 이후 고객사 대다수가 가격 인상으로 부담하겠다고 응답하였고, 협의 중인 고객사에 대해서도 관세의 일부를 보전하겠다는 답변을 받았다.