Next Episode = 북미 LNG

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 60,000원 유지 목표주가 산출 근거: 목표주가는 2026E EPS에 타깃 PER 15.3배를 적용하여 산출. 타깃 PER은 일본 종합상사 중 에너지 사업 비중이 높은 업체의 평균 레벨. 미얀마가스전 기반의 E&P 사업 이익에 더해 호주 SENEX 증설 효과까지 확인되면서 향후 견조한 성장 가능 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 포인트 - 2Q25 연결 영업이익 3,137억원(-10.3% yoy) 기록. 컨센서스 부합 2) 성장 동력 및 전략 - SENEX 증산 효과 확인되고 있으며, 모터코어도 판매 물량 증가 단계 - 구조적 북미 LNG 시장 확대에 적극 대응 중. 다음 성장 스토리 구축 3) 밸류에이션 및 성장 시나리오 - 목표주가는 2026E EPS에 타깃 PER 15.3배를 적용하여 산출. 타깃 PER은 일본 종합상사 중 에너지 사업 비중이 높은 업체의 평균 레벨. 미얀마가스전 기반의 E&P 사업 이익에 더해 호주 SENEX 증설 효과까지 확인되면서 향후 견조한 성장 가능 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 8.1조원(-1.7% yoy), 영업이익 3,137억원(-10.3% yoy), OPM 3.9%(-0.3%p yoy). 컨센서스 대비 부합하는 수준의 이익 레벨 - 미얀마가스전은 판매량 상승(+2.1% yoy)과 계절적 Cost Recovery 비율 상승으로 영업이익이 1,398억원(OPM 69.1%)을 기록 - 하반기 실적 포인트: 호주 SENEX는 2월 가스처리시설 1기 완공에 따른 증산 효과가 나타나고 있으며, 본격 구동 모터코어는 판매 물량 증가 단계 진입 - 2025F 매출액 32,857억원, 영업이익 1,168억원, 지배지분순이익 633억원, EPS 3,599원, PER 13.4배, PBR 1.2배, ROE 9.4% - 2026F 매출액 34,087억원, 영업이익 1,263억원, 지배지분순이익 688억원, EPS 3,908원, PER 12.4배, PBR 1.2배, ROE 9.7% - 현재주가: 49,000원 (2025.08.22 기준) - 상승여력: 22.4% - 표 1 요약(목표가 산출 근거 요지) EPS 3,908 / 2026E EPS, Target PER 15.3 / 적정주가 59,799 / 목표주가 60,000 / 현재주가 49,000 - 표 2 요약(2023A~2025F 주요 수치) 2025F 매출액 32,857, 영업이익 1,168, 지배지분순이익 633, EPS 3,599, PER 13.4, PBR 1.2, ROE 9.4 - 요약: 미얀마 가스전과 SUSENEX 증설 등으로 실적 성장 동력이 확인되며, 북미 LNG 시장 확대에 따른 중장기 성장 기대가 제시됨. 목표주가 60,000원 유지 및 2026E EPS 기반의 타깃 PER 15.3배 적용으로 산출된 합리적 밸류에이션 제시 ## 추가 메모 - Compliance Notice: 본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료이며, 본 자료에 수록된 내용은 당사 Research Center의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완전성은 보장하지 않습니다. 담당자: 이태환 - 제시일자 및 변경 이력: 본 요약은 25.08.26 기준의 내용으로 구성되었습니다.

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• - 2Q25 연결 영업이익 3,137억원(-10.3% yoy) 기록. 컨센서스 부합