램프에서는 신공장과 신규 납품. 전장 제품도..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 41000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 하반기에는 관세 대응이 우선. 그리고 관세 비용의 고객사 보전 및 멕시코 공장의 가동 시작 등으로 대응할 수 있을 것으로 예상한다. 2. 2026년에는 BMS/SBCM 등 전장 부품군의 성장과 인도/멕시코 신공장의 본격화, 그리고 북미/유럽/중국에서 독일 프리미엄 브랜드향 램프 공급의 가세 등으로 성장성이 회복될 것이다. 연결 매출액을 2%p 이상 증가시키는 효과를 예상한다. 3. 2Q25 실적은 시장 기대치를 하회했는데, 산업수요 둔화와 미국 관세의 영향이 컸다. 영업이익률은 8.2%를 기록했다. 어려운 산업환경은 하반기에도 이어지겠지만, 관세 비용의 보전 및 생산체제 개선으로 대응할 수 있을 것으로 보인다. 2026년 4분기부터 북미/유럽/중국에서 램프 공급이 시작되며 추가 매출 기여가 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 - 매출액: 4,973.3 억원 - 영업이익: 395.2 억원 - 순이익: 382.0 억원 - EPS: 7,930 원 - 2025F - 매출액: 4,993.7 억원 - 영업이익: 325.9 억원 - 당기순이익: 312.1 억원 - EPS: 6,480 원 - 2026F - 매출액: 5,178.6 억원 - 영업이익: 345.2 억원 - 당기순이익: 342.1 억원 - EPS: 7,104 원 - 2027F - 매출액: 5,458.9 억원 - 영업이익: 401.6 억원 - 당기순이익: 383.1 억원 - EPS: 7,955 원 추가 참고 - 2026년 4분기부터 북미/유럽/중국에서 독일 프리미엄 브랜드향으로 램프 공급이 시작될 예정이며, 이로 인해 연결 매출액이 2%p 이상 증가하는 효과가 기대된다. - 미국 관세는 2분기 25%에서 하반기 15%로 하락하는 등 조정 가능성이 있으며, 멕시코 신공장의 본격 가동으로 USMCA 면세 혜택이 확대될 여지가 있다. - 현대차그룹-GM의 생산 협력도 추가 기회 요인으로 제시된다. ## 추가 메모 - 당사는 2025년 8월 20일 현재 에스엘의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않으며, 보고서의 유효 기간은 발행일로부터 12개월을 기준으로 한다. - 본 자료는 투자 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 제3자에게 미리 제공된 사실은 없다.

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• - 하반기에는 관세 대응이 우선. 그리고 관세 비용의 고객사 보전 및 멕시코 공장의 가동 시작 등으로 대응할 수 있을 것으로 예상한다.
• - 2026년에는 BMS/SBCM 등 전장 부품군의 성장과 인도/멕시코 신공장의 본격화, 그리고 북미/유럽/중국에서 독일 프리미엄 브랜드향 램프 공급의 가세 등으로 성장성이 회복될 것이다. 연결 매출액을 2%p 이상 증가시키는 효과를 예상한다.
• - 2Q25 실적은 시장 기대치를 하회했는데, 산업수요 둔화와 미국 관세의 영향이 컸다. 영업이익률은 8.2%를 기록했다. 어려운 산업환경은 하반기에도 이어지겠지만, 관세 비용의 보전 및 생산체제 개선으로 대응할 수 있을 것으로 보인다. 2026년 4분기부터 북미/유럽/중국에서 램프 공급이 시작되며 추가 매출 기여가 기대된다.