수출 기반의 안정적 성장 궤도 진입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 10,300 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 10,300 원으로 커버리지 개시. 목표주가는 26 년 예상 실적에 Historical P/E 25 배를 30% 할인한 18 배를 적용했다. 2. 2Q25 실적은 매출액 110 억원 (+26.9%, YoY)과 영업이익 27 억원 (+56.1% YoY, OPM 25.0%)을 기록하며 사상 최대 분기 영업이익률을 시현했다. 제품별로는 스포츠메디슨 39억원 (+28.8%, YoY), 트라우마 32억원 (+12.9%, YoY), CMF 32억원 (+17.4%, YoY), 스파인 등 기타 7 억원 (+853.2%, YoY)을 기록했고 수익성이 좋은 짐머향 수출액 확대가 분기 영업이익률 확대에 크게 기여했다. 3. 3Q25 실적은 매출액 116억원 (+41.3% YoY)과 영업이익 26 억원 (+56.3% YoY)으로 예상되며 스포츠메디슨을 필두로 CMF, 트라우마 등 주요 제품군의 해외 수출 확대가 이뤄지며 꾸준한 실적 성장세가 지속될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2022-2026E의 재무 전망: 매출액 20, 28, 34, 46, 60; 매출총이익률(%) 44.0, 46.9, 48.9, 49.2, 49.7; 영업이익 3, 5, 7, 10, 14; 영업이익률(%) 12.7, 17.4, 20.1, 22.5, 23.2. - 2022-2026E의 순이익 및 밸류에이션: 당기순이익 1, 4, 6, 7, 12; EBITDA 5, 8, 10, 13, 16; PER 66.0, 27.2, 23.8, 20.4, 12.2; EV/EBITDA 11.6, 12.8, 12.9, 10.7, 8.4. ## 추가 메모 - 2025.08.19에 투자의견 매수, 목표주가 10,300원, 대상시점 6개월. - 2022-2026E 재무 전망: 매출액 20, 28, 34, 46, 60; 매출총이익률(%) 44.0, 46.9, 48.9, 49.2, 49.7; 영업이익 3, 5, 7, 10, 14; 영업이익률(%) 12.7, 17.4, 20.1, 22.5, 23.2. - 2022-2026E의 순이익 및 밸류에이션: 당기순이익 1, 4, 6, 7, 12; EBITDA 5, 8, 10, 13, 16; PER 66.0, 27.2, 23.8, 20.4, 12.2; EV/EBITDA 11.6, 12.8, 12.9, 10.7, 8.4. - 본 보고서에 언급된 종목의 경우 당사 조사분석담당자는 본인의 담당종목을 보유하고 있지 않습니다. - 본 보고서는 기관투자가 또는 제 3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. - 당사는 자료공표일 현재 해당기업과 관련하여 특별한 이해 관계가 없습니다. - 종목별 투자의견은 다음과 같습니다. 투자판단 3단계(6개월기준) 15%이상 → 매수 / -15%~15% → 중립 / -15%미만 → 매도 - SK증권 유니버스 투자등급 비율 (2025년 08월 19일 기준) 매수 91.67% 중립 8.33% 매도 0.00%

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 투자의견 ‘매수’, 목표주가 10,300 원으로 커버리지 개시. 목표주가는 26 년 예상 실적에 Historical P/E 25 배를 30% 할인한 18 배를 적용했다.
• - 1H25 기준 제품군 매출 비중은 트라우마 34.8%, 스포츠메디슨 32.2%, CMF 27.8%, 기타 5%로 구분되며 수출 비중은 44.2%를 기록했다.
• - 2Q25 실적은 매출액 110 억원 (+26.9%, YoY)과 영업이익 27 억원 (+56.1% YoY, OPM 25.0%)을 기록하며 사상 최대 분기 영업이익률을 시현했다. 제품별로는 스포츠메디슨 39억원 (+28.8%, YoY), 트라우마 32억원 (+12.9%, YoY), CMF 32억원 (+17.4%, YoY), 스파인 등 기타 7 억원 (+853.2%, YoY)을 기록했고 수익성이 좋은 짐머향 수출액 확대가 분기 영업이익률 확대에 크게 기여했다.
• - 3Q25 실적은 매출액 116억원 (+41.3% YoY)과 영업이익 26 억원 (+56.3% YoY)으로 예상되며 스포츠메디슨을 필두로 CMF, 트라우마 등 주요 제품군의 해외 수출 확대가 이뤄지며 꾸준한 실적 성장세가 지속될 전망이다.
• - 글로벌 고령화 추세 및 글로벌 정형외과용 임플란트 시장 전망: 일본·유럽·대한민국은 이미 65세 이상 인구 비율이 20%를 상회하는 초고령화 사회에 진입했고, 현재 미국·중국도 30 년부터 초고령 사회로 진입할 전망이다. 24 년 기준 글로벌 정형외과용 임플란트 시장 규모는 약 73 조원으로 추정되며 32 년까지 연평균 6% 수준으로 꾸준히 성장할 것으로 전망되며 ①노인들의 골절 및 관절 질환(관절염, 골다공증) 발병률 증가 ②스포츠 활동에 따른 부상 증가 ③3D프린팅 및 맞춤형 임플란트 기술 발전 등에 따른 직접적인 수혜가 예상된다.