전사적 저평가 해소 전략을 가동해야 할 때

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견은 투자의견(유지) 매수이며 목표주가(유지) 85,000원; 현재주가(25/8/18) 63,800원, 상승여력 33.2% ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 부진 및 신사업 연료전지 손실 - 2Q25 매출 823억원, 영업이익 155억원으로 전년 대비 각각 26%·44% 감소하고 OPM 18.9%, 조정 EBITDA 224억원(마진 27%), 모두 시장 기대치를 하회하며 신사업인 연료전지 부문은 영업손실 11억원 기록. - 부문별 매출: 임플란트 740억원(-25%), Digital Dentistry 12억원(-36%), 기타 70억원(-36%); 지역 매출: 국내 156억원(-34%), 중국 375억원(-36%), 유럽 108억원(-24%), 아시아 164억원(+19%), 기타 20억원(+19%). 2. 매출 구성 및 지역별 흐름 - 매출 구성 및 지역별 흐름: 국내/중국/유럽 매출 감소와 함께 아시아 매출은 증가(+19%), 기타도 +19%. 3. 밸류에이션 및 글로벌 피어 비교 - Global Peer Valuation 표에서 시가총액은 694(십억원)이며 24.2, 22.2, 23.0의 영업이익률, 7.4, 9.6, 7.3의 PER, 1.3, 1.7, 1.5의 PBR, 6.9, 7.6, 6.7의 EV/EBITDA, 매출액은 408, 412, 449(십억원)으로 제시됩니다. 표 4에는 Straumann Holding, Align Technology, Henry Schein, Envista, 덴츠플라이 시로나, 허페이 메이야, Angel Align, 모던 덴탈, Zimvie, 덴티움, 바텍, 디오, 레이 등 다수의 글로벌 피어가 포함되어 각 기업의 24/25F/26F 매출 및 밸류에이션 수치를 제시합니다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 예상 포괄손익계산서(요약): 매출액 408 십억원, 매출원가 148 십억원, 매출총이익 260 십억원, 판매비와관리비 162 십억원, 조정영업이익 98 십억원, 영업이익 98 십억원, 당기순이익 72 십억원. - 2024년~2027F 재무상태표(요약): 자산총계 894 957 1,042 1,147; 유동자산 477 530 620 728; 현금 및 현금성자산 100 103 107 110; 부채총계 341 349 367 389; 지배주주지분 555 609 677 759. - EBITDA 및 EBITDA 마진율: EBITDA 122 110 128 147; EBITDA 마진율 (%) 29.9 29.5 29.8 29.6. - 투자의견 및 목표주가 변동추이: 2025.05.09 매수 85,000 원; 2025.03.06 매수 95,000 원. ## 추가 메모 - 덴티움에 대해 2023.05.10, 2023.11.09, 2024.02.29, 2024.07.19, 2024.08.09, 2024.11.08의 모든 항목에서 매수로 제시되었습니다. - 각 시점의 목표주가 및 괴리율은 다음과 같이 제시되었습니다: - 2024.11.08 매수 100,000 - 2024.08.09 매수 135,000 - 2024.07.19 매수 147,000 - 2024.02.29 매수 183,000 - 2023.11.09 매수 170,000 - 2023.05.10 매수 200,000 - 투자의견 비율은 매수(매수) 84.91%, Trading Buy(매수) 5.59%, 중립(중립) 8.94%, 매도 0.56%로 제시되어 있습니다. - 2025년 5월 12일 기준으로 투자의견 분류기준 변경(Trading Buy 의견 삭제) 공지가 있으며, 관련 내용이 함께 수록되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 매출 823억원, 영업이익 155억원으로 전년 대비 각각 26%·44% 감소하고 OPM 18.9%, 조정 EBITDA 224억원(마진 27%), 모두 시장 기대치를 하회하며 신사업인 연료전지 부문은 영업손실 11억원 기록.
• - 부문별 매출은 임플란트 740억원(-25%), Digital Dentistry 12억원(-36%), 기타 70억원(-36%); 지역 매출은 국내 156억원(-34%), 중국 375억원(-36%), 유럽 108억원(-24%), 아시아 164억원(+19%), 기타 20억원(+19%).
• - 투자의견은 투자의견(유지) 매수이며 목표주가(유지) 85,000원; 현재주가(25/8/18) 63,800원, 상승여력 33.2%.
• - 매출액(십억원): 2024 407.8, 2025F 372.6, 2026F 430.0
• - 지역 매출 구성: 중국 매출 2024 194.5, 2025F 168.1, 2026F 198.4; 유럽 2024 67.9, 2025F 62.3, 2026F 71.6; 아시아 2024 47.8, 2025F 62.1, 2026F 74.5; 내수 2024 89.3, 2025F 71.0, 2026F 74.6; 기타 2024 8.3, 2025F 9.1, 2026F 10.9