올리브영 사상 최대 실적 & 하반기도 호조

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 260,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 호조 및 해외 매출 구조의 역대 최대 - 올리브영 2Q25 매출액 1.46조원 (+21% YoY, +18.4% QoQ), 순이익 1,440억원 (+15.3% YoY, +14% QoQ) - 2분기 올리브영 오프라인 외국인 매출 비중 30%로 역대 최대 - 5월까지 방한 외국인 720.6만명 중 올리브영 구매 외국인 수 596.3만명으로 방한 외국인의 83%가 올리브영에서 소비 - 중국인 관광객의 인당 구매액은 +40~50% YoY 증가 추정 2. 글로벌 몰 성장 드라이브와 미국 중심의 매출 구조 - 올리브영 온라인 글로벌 몰 회원수 335만명 - 상반기 매출 +70% YoY 증가, 전체 매출의 50%가 미국에서 발생, 이번 성장의 40%를 견인 - 영국 상반기 매출 성장률 +300% YoY, 일본 +180% YoY, 싱가폴 +198% YoY, 기타 동남아시아 +150~200% YoY 3. 3분기 전망 및 수익성 회복 기대 - 3분기 매출은 1.5조원(+24% YoY)을 넘어서는 역대 최대 실적 전망 - 2분기 투자 성격의 북미 인건비 증가로 순이익률이 9.9%로 낮아졌으나 3분기 10.2%로 회복될 전망 - 3분기 예상 순이익은 1,569억원 (+36.4% YoY)의 사상 최대 수준 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 1.46조원 (+21% YoY, +18.4% QoQ) - 2Q25 순이익: 1,440억원 (+15.3% YoY, +14% QoQ) - 2Q외국인 오프라인 매출 비중: 30% (역대 최대) - 올리브영 글로벌 몰: 회원수 335만명 - 상반기 매출 증가율: +70% YoY - 미국 매출 비중: 전체 매출의 50%가 미국에서 발생 - 3Q 전망: 매출 1.5조원 이상, 순이익 1,569억원, 순이익률 10.2% - 표1/표2 요약에 따른 목표가와 상승 여력: 표1에 따라 주당 NAV 260,000원 등 제시, 상승 여력 79.9% ## 추가 메모 - 주당 NAV: 260,000원 - 상승여력: 79.9% - 표1: CJ 목표주가 산정 테이블에 CJ올리브영의 자산가치 포함 및 NAV 반영 - 표2/표3: 25F~26F 실적 추정치 및 지분 구조 변화 관련 내용 포함 - 현 주가(참고): 08/14 기준 144,500원 - 관련 주요 수치/지표: 표상 자료에 근거한 PBR, EV/EBITDA 등의 금융 지표도 제시되어 있음

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• - 2Q25 실적 호조 및 해외 매출 구조의 역대 최대
• - 올리브영 2Q25 매출액 1.46조원 (+21% YoY, +18.4% QoQ), 순이익 1,440억원 (+15.3% YoY, +14% QoQ)
• - 2분기 올리브영 오프라인 외국인 매출 비중 30%로 역대 최대
• - 5월까지 방한 외국인 720.6만명 중 올리브영 구매 외국인 수 596.3만명으로 방한 외국인의 83%가 올리브영에서 소비
• - 중국인 관광객의 인당 구매액은 +40~50% YoY 증가 추정