2026년 주주환원 3.1조원 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 152000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 지배주주 순익 1조 6,860억원(+4% YoY), 기대치 상회: 당사 추정치와 컨센서스를 각각 9%, 6% 상회. 2) 수수료는 미달했으나 이자가 1,300억원 높았고 충당금 전입액이 2,000억원 이상 낮게 나타남. 비경상 요인으로 부실여신 회수 및 담보 매각에 따른 충당금 환입 700억원. 3) NIM은 은행에서 1bp QoQ 상승. 저원가 수신 비중이 2%p QoQ 확대된 가운데 조달비용률 하락이 이자수익률 하락을 상쇄하면서 NIS가 전분기 수준에서 유지. 대손비용률(CCR)은 0.31%로 25bp QoQ 하락, 비경상적 환입 요인과 신용평가 모형 고도화에 따른 잔액 경감효과가 나타난 결과. 2026년 주주환원 3.1조원 예상; 목표주가 152,000원; Buy 유지; 상승여력 31.3%. ## 주요 실적 및 전망 - 지배 순이익: 변경 후 2026E 6,151; 2027E 6,298 / 변경 전 2026E 5,844; 2027E 6,084; 변화율(폭): 5.3, 3.5 - 수정 EPS: 변경 후 2026E 17,551; 2027E 18,751 / 변경 전 16,590; 17,978; 변화율(폭): 5.8, 4.3 - 수정 BPS: 변경 후 180,099; 197,194 / 변경 전 178,343; 194,428; 변화율(폭): 1.0, 1.4 - 수정 ROE: 변경 후 9.9, 9.7 / 변경 전 9.5, 9.5; 변화율(폭): 0.5, 0.3 - 자사주 매입액: 변경 후 1,753; 1,637 / 변경 전 1,595; 1,538; 변화율(폭): 9.9, 6.4 - 2024-2027E 재무상태: 자산총계 757,846 → 803,450 → 844,384 → 883,860; 부채총계 698,030 → 742,153 → 780,571 → 816,867; 자본총계 59,815 → 61,297 → 63,813 → 66,994 (단위: 십억 원). - 2024-2027E 당기순이익 및 ROE: 당기순이익 5,029 → 5,945 → 6,144 → 6,290; ROE 8.8 → 10.2 → 10.1 → 9.9; ROA 0.7 → 0.8 → 0.7 → 0.7. - 2024-2027E 주당지표: EPS 13,572 → 16,725 → 17,914 → 19,129; 수정 EPS 13,183 → 16,316 → 17,551 → 18,751; DPS 3,174 → 3,696 → 3,945 → 4,226; BPS 154,949 → 165,690 → 180,099 → 197,194 (원). - 2024-2027E 밸류에이션: 보통주 PER (X) 6.1 → 6.9 → 6.5 → 6.1; 수정 PER (X) 6.3 → 7.1 → 6.6 → 6.2; 보통주 PBR (X) 0.54 → 0.70 → 0.64 → 0.59; 수정 PBR (X) 0.54 → 0.70 → 0.64 → 0.59. - 2024-2027E 영업지표: 순이자마진율 2.03 → 1.97 → 1.94 → 1.93; 판관비용률 40.5 → 40.9 → 40.7 → 41.0; 대손비용률 0.47 → 0.50 → 0.47 → 0.48. ## 추가 메모 - 배당성향 (%) 23.5 22.4 22.4 22.5; 지배주주순이익 9.6 18.1 2.6 2.4; 보통주 배당수익률 (%) 4.1 3.3 3.4 3.6. - 투자의견 변동 내역: 2016.08.12 Buy부터 시작해 2025.07.09 Hold로 변경될 뿐 결국 2025.10.31까지 Buy 유지. - 목표가격 변동 내역: 72,000 원, 82,000 원, 93,000 원, 96,000 원, 104,000 원, 110,000 원, 115,000 원, 127,000 원, 142,000 원, 152,000 원. - 종목 투자등급 비중: 매수 82.9%, 중립 17.1%, 매도 0.0%, 합계 100.0%.

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• - 3Q25 지배주주 순익 1조 6,860억원(+4% YoY), 기대치 상회: 당사 추정치와 컨센서스를 각각 9%, 6% 상회.
• - 수수료는 미달했으나 이자가 1,300억원 높았고 충당금 전입액이 2,000억원 이상 낮게 나타남. 비경상 요인으로 부실여신 회수 및 담보 매각에 따른 충당금 환입 700억원.
• - 순이자마진(NIM)은 은행에서 1bp QoQ 상승. 저원가 수신 비중이 2%p QoQ 확대된 가운데 조달비용률 하락이 이자수익률 하락을 상쇄하면서 NIS가 전분기 수준에서 유지.
• - 대손비용률(CCR)은 0.31%로 25bp QoQ 하락, 비경상적 환입 요인과 신용평가 모형 고도화에 따른 잔액 경감효과가 나타난 결과.
• - 2026년 주주환원 3.1조원 예상; 목표주가 152,000원; Buy 유지; 상승여력 31.3%.