해상풍력 비중 상승과 이익 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 목표주가 25,000원, 투자의견 매수 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 해상풍력 비중 상승과 이익 개선 - 해상풍력 매출이 회복 기조를 보이는 가운데 하반기에도 외형 규모는 안정적인 수준을 유지할 전망이다. - 해상풍력 매출 증가로 정상화된 마진. 더 개선될 일만 남은 상황. 2. 신규 수주 및 파이프라인 - 신규 수주는 7월 대만 수주를 포함하여 6,048억원이고 해상풍력이 5,906억원으로 대부분을 차지한다. - 하반기 주요 파이프라인을 감안하면 올해 해상풍력 수주 규모는 1조원 수준까지 증가할 수 있다. 3. 실적 반영 및 밸류에이션 포인트 - 2분기 실적은 시장 기대치를 상회했다. 2분기 말 수주잔고는 12,790억원이며 특수선 매출 인식으로 인한 잔고 감소에도 해상풍력 수주로 전분기대비 3,509억원이 증가했다. - 연간 매출 가이던스는 변화가 없으며 2분기 신규 수주 물량은 대체로 2026년 실적에 반영될 예정이다. - 2025년 기준 PER 36.7배, PBR 1.7배다. ## 주요 실적 및 전망 - 2분기 매출액은 2,406억원을 기록하며 전년대비 38.8% 증가했다. - 2Q25 영업이익 156억원(YoY +3.8%)으로 컨센서스 상회 - 2분기 말 수주잔고는 12,790억원이며 특수선 매출 인식으로 인한 잔고 감소에도 해상풍력 수주로 전분기대비 3,509억원이 증가했다. - 주요 부문별 매출은 해상풍력 1,049억원, 특수선 1,204억원으로 기타 부문을 제외하면 모두 개선 흐름을 나타냈다. - 2025년 매출 가이던스는 변화가 없고 2분기 신규 수주 물량은 대체로 2026년 실적에 반영될 예정이다. - 해상풍력 비중이 점진적으로 확대되면서 이익률도 개선 추세가 지속될 전망 - 도표상 2025년 PER 36.7배, PBR 1.7배로 제시 ## 추가 메모 - 당사는 2025년 8월 18일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용됩니다.

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• - 해상풍력 비중 상승과 이익 개선
• - 해상풍력 매출이 회복 기조를 보이는 가운데 하반기에도 외형 규모는 안정적인 수준을 유지할 전망이다.
• - 해상풍력 매출 증가로 정상화된 마진. 더 개선될 일만 남은 상황.