2Q25 Review: 하반기는 소방, 방산 사업

## 투자의견 및 목표주가 투자의견 및 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review 및 당기 부진 요인 - 2Q25 Review: 매출액 271 억원, 영업이익 28 억원으로 전년동기 대비 각각 25.3%, 58.5% 감소; 시장 컨센서스는 매출액 373 억원, 영업이익 67 억원으로 하회. 2. 하반기 성장 요인 및 주요 이슈 - 하반기 성장 요인: ① 소방 사업의 지연되었던 고수익성 프로젝트 매출 인식으로 매출 성장 및 수익성 개선, ② GLTD 매출(약 450억원)이 올해 하반기에 매출로 인식 예정, ③ UAE K10 방독면, 방독면 가방 관련 프로젝트 및 중동 소방 개인안전정비 입찰이 하반기 및 내년 상반기에 진행될 예정. 3. 3Q25 및 재무 흐름 전망 - 3Q25 Preview: 매출액 332억원, 영업이익 48억원으로 전년동기 각각 41.1%, 1,295.1% 증가. - 현재 주가 및 밸류에이션: 현재 주가는 2025년 예상실적 기준 PER 12.4배로, 국내 동종 및 유사업체 평균 PER 32.8배 대비 할인. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25A 실적: 매출액 27.1십억원, 매출액 YoY -25.3%; 영업이익 2.8십억원, 영업이익 YoY -58.5%. - 2Q25A 사업별 매출액: 소방 18.7, 공공 2.0, 산업 3.7, 방산 0.8, 수출 및 기타 1.9 (십억원); 소방 사업 비중 68.9%. - 방산 매출 및 비중: 34.6십억원(4Q25F) 및 방산 매출 비중 4Q25F 62.1%. - 영업이익률 흐름: 4Q24A 25.9%에서 1Q25A -51.8%로 급락한 뒤 2Q25A 10.5%, 3Q25F 14.3%, 4Q25F 14.9%로 개선될 전망. - 매출 흐름: 매출액은 분기별로 큰 변동을 보이며 1Q23A 8.6에서 시작해 4Q25F 55.7까지 상승하는 흐름이며, 1Q25A는 6.6으로 저점, 4Q25F는 55.7로 마감한다. - 연간 매출액 및 주요 수치 (FY23A–FY27F): 매출액(십억원) 112.8, 104.8, 122.6, 130.9, 156.8; 영업이익(십억원) 1.8, 7.5, 12.4, 14.1, 20.2; 방산 매출(십억원) 2022A 10.0, 2023A 40.6, 2024A 33.6, 2025F 46.5, 2026F 48.5; 방산 비중(%) 2022A 10.0%, 2023A 36.0%, 2024A 32.1%, 2025F 37.9%, 2026F 37.1%. - 현금성자산/부채/자본(십억원): 현금성자산 16.6, 34.4, 176.0, 184.5, 226.8; 부채총계 53.9, 63.1, 205.6, 203.5, 231.7; 자본총계 128.3, 135.4, 141.5, 151.6, 166.2. - 당기순이익 및 적용 지표: 당기순이익(십억원) 2013A 0.9, 2024A 7.3, 2025F 6.5, 10.4, 15.0; EPS(원) 30, 266, 230, 365, 525; PER(배) 152.2, 11.8, 12.4, 7.8, 5.4; Free Cash Flow(십억원) -34.5, 18.0, 141.1, 8.5, 42.2. - 투자의견 비율(2025.06.30 기준): STRONG BUY 0%, BUY 98%, HOLD 2%, REDUCE 0%. ## 추가 메모 - 투자의견이 없음으로 제시되어 있습니다. - 3Q25 Preview 및 하반기 이슈의 구체적 일정(하반기 및 내년 상반기 입찰 등)이 언급되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 Review: 매출액 271 억원, 영업이익 28 억원으로 전년동기 대비 각각 25.3%, 58.5% 감소; 시장 컨센서스는 매출액 373 억원, 영업이익 67 억원으로 하회.
• - 부진 원인: ① 소방 사업에서 매출 인식이 3분기로 이월되며 전년동기 대비 19.7% 감소, ② 방산 사업에서 GLTD 매출이 3분기로 이월되어 방산 매출이 전년동기 대비 86.4% 감소.
• - 3Q25 Preview: 매출액 332억원, 영업이익 48억원으로 전년동기 각각 41.1%, 1,295.1% 증가.
• - 하반기 성장 요인: ① 소방 사업의 지연되었던 고수익성 프로젝트 매출 인식으로 매출 성장 및 수익성 개선, ② GLTD 매출(약 450억원)이 올해 하반기에 매출로 인식 예정, ③ UAE K10 방독면, 방독면 가방 관련 프로젝트 및 중동 소방 개인안전정비 입찰이 하반기 및 내년 상반기에 진행될 예정.
• - 현재 주가 및 밸류에이션: 현재 주가는 2025년 예상실적 기준 PER 12.4배로, 국내 동종 및 유사업체 평균 PER 32.8배 대비 할인.