2026년, 본업과 자회사 모두 최대 실적 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 63,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 부진 요인 - 2Q25 연결 매출액 809억원(+113% QoQ, +54% YoY), 영업이익 103억원(+4% QoQ, +2% YoY)으로 시장 컨센서스(151억원) 및 당사 추정치(132억원)를 모두 하회했다. - 원/달러 환율 하락과 아이폰 17 시리즈 양산 효과의 이연, OVX 중심의 중저가 스마트폰 OLED 소재 수요 부진이 영향을 미쳤다. - 참고로 2Q25 중국 스마트폰 출하량은 -2% YoY 역성장했고, 인건비 관련 일회성 비용도 반영됐다. 2. 3Q25 및 4Q25 전망 - 3Q25 영업이익은 178억원으로 성수기 효과 및 자회사 성장 효과가 본격화될 전망이며, 4Q25는 Black PDL 신규 공급 기대. 3. 2026년 전망 및 투자 전략 - 2026년은 본업과 자회사 모두 사상 최대 실적이 전망됨에 따라 2H25 적극적인 비중 확대를 추천. 투자의견 Buy 및 목표주가 63,000원을 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출액: 809억원(+113% QoQ, +54% YoY) - 2Q25 연결 영업이익: 103억원(+4% QoQ, +2% YoY) - 시장 컨센서스: 151억원, 당사 추정치: 132억원을 하회 - 2Q25 별도 영업이익: 101억원(+2% QoQ, flat YoY), opm 21.3% - 자회사 현대중공업터보기계 영업이익: 1억원 - 3Q25 연결 매출액: 1,056억원(+31% QoQ, +92% YoY), 영업이익: 178억원 - 4Q25: Black PDL 신규 공급 기대 - 2025F(연도) 매출액: 3,311억원, 영업이익: 684억원, EBITDA: 800억원, 순이익: 585억원, EPS: 2,357원 - 2026F 매출액: 4,145억원, 영업이익: 995억원, EBITDA: 1,114억원, 순이익: 845억원, EPS: 3,401원 참고 데이터 - 2023년~2024년 실적 및 2025F/2026F 전망: 2023년~2024년, 2025F, 2026F 수치 포함 - 2025F 및 2026F에 대한 주요 재무지표는 2023~2024년 수치를 기점으로 한 예상치로 제시되며, 각 항목은 표에 제시된 동일 위치의 수치를 따름 ## 추가 메모 - 본 요약은 제공된 원문 내용의 사실관계와 숫자, 그리고 명시된 투자 의견을 그대로 정리했습니다. 추가적으로 원문에 제시된 12개월 Forward P/E 및 P/B 등 밸류에이션 지표를 참고 자료로 확인할 수 있습니다.

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• - 2Q25 실적 부진 요인
• - 2Q25 연결 매출액 809억원(+113% QoQ, +54% YoY), 영업이익 103억원(+4% QoQ, +2% YoY)으로 시장 컨센서스(151억원) 및 당사 추정치(132억원)를 모두 하회했다.
• - 원/달러 환율 하락과 아이폰 17 시리즈 양산 효과의 이연, OVX 중심의 중저가 스마트폰 OLED 소재 수요 부진이 영향을 미쳤다.
• - 참고로 2Q25 중국 스마트폰 출하량은 -2% YoY 역성장했고, 인건비 관련 일회성 비용도 반영됐다.
• - 3Q25 및 4Q25 전망