우리 원텍 정상영업 합니다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(Maintain) - 목표주가: 13,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 매출액 398억 원, YoY +37.2%, QoQ +6.4%; 시장 기대치 +4.2% 상회, 당사 추정치 -5.7% 하회. 2. 2Q25 영업이익 173억 원, YoY +145.9%, QoQ +18.7%, 영업이익률 43.4%; 시장 기대치 +13.8% 상회, 당사 추정치 -13.5% 하회. 3. 중국 SBT 레이저 장비 기술이전 마일스톤 80억 전액을 2Q25에 반영된다고 추정했으나 실제로는 5억만 인식됐다. 향후 여러 분기동안 천천히 재무제표에 반영될 것으로 전망을 변경. ## 주요 실적 및 전망 - 현 시점의 밸류에이션 및 프레임 - 12개월 선행 PER BAND CHART: 28X 23X 18X 13X 8X - 12개월 선행 PBR BAND CHART: 10X 8X 6X 4X 2X - 현재 주가: 9,970 원 - 목표 주가: 12,540 원 - 목표 PER: 22 배 - 매출액(십억 원): 2023A 115.6, 2024A 115.3, 2025F 153.4, 2026F 176.9, 2027F 204.1 - 현금 및 현금성자산(십억 원): 2023A 12.2, 2024A 32.8, 2025F 54.4, 2026F 90.0, 2027F 133.1 - 2023A~2027F 매출액 증감율: 41.8, -0.3, 33.0, 15.3, 15.4 - 2023A~2027F 당기순이익: 38.8, 29.1, 46.0, 51.6, 60.4 - 주당지표(EPS): 441, 327, 515, 577, 676 - 2023A~2027F 현금흐름 주요 지표 - 현금및 현금성자산의 순증가: 5.9, 20.7, 21.6, 35.6, 43.1 - FCF: 8.9, 7.7, 28.9, 42.3, 48.9 ## 추가 메모 - 원텍 2023-11-09 Buy(Initiate) 16,000원 6개월 -41.40 -32.25 18,000 (원) 수정주가 목표주가 - 이후 2024-01-30 16,000, 2024-02-06 14,000, 2024-05-29 12,000, 2024-07-19 8,000, 2024-08-16 6,000, 2024-11-15 4,000, 2025-04-07 10,000, 2025-05-13 11,000, 2025-08-18 13,000 (모두 Buy(Maintain)) - 투자등급 비율: 매수 96.48%, 중립 3.52%, 매도 0.00% (2024/07/01~2025/06/30)

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• - 2Q25 매출액 398억 원, YoY +37.2%, QoQ +6.4%; 시장 기대치 +4.2% 상회, 당사 추정치 -5.7% 하회.
• - 2Q25 영업이익 173억 원, YoY +145.9%, QoQ +18.7%, 영업이익률 43.4%; 시장 기대치 +13.8% 상회, 당사 추정치 -13.5% 하회.
• - 중국 SBT 레이저 장비 기술이전 마일스톤 80억 전액을 2Q25에 반영된다고 추정했으나 실제로는 5억만 인식됐다. 향후 여러 분기동안 천천히 재무제표에 반영될 것으로 전망을 변경.
• - 2Q25 발표 직후 차익 실현 물량 출하로 2일간 주가는 -23% 하락했습니다.
• - 목표주가 13,000원으로 +19% 상향; 투자의견 Buy(Maintain); 12개월 선행 PER 16.3배로 밸류에이션 매력 증가.