발전기 및 방산용 엔진 호황으로 실적개선 가..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 43,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 올해 2분기 실적 어닝 서프라이즈 기록 및 턴어라운드 가속화 - 2Q 2025(K-IFRS 연결기준) 매출액 2,137억원(+8.3% YoY, +53.6% QoQ), 영업이익 333억원(+52.8% YoY, +114.8% QoQ)으로 어닝 서프라이즈를 기록. 2) 민수사업부 실적 큰 폭으로 개선 - 2Q 매출액 968억원(+18.3% YoY, +77.0% QoQ), 영업이익 262억원(+100.0% YoY, +197.7% QoQ)으로 대폭 개선. - 재고자산 평가손실 환입 75억원이 발생한 가운데 유지보수 매출 상승 및 선박용 발전기 엔진 매출 증가가 기여. 3) 특수사업부는 YoY 소폭 감소되었으나 상반기 기준 개선 지속 및 수주 증가 기대 - 2Q 매출액 871억원(-16.1% YoY, +43.5% QoQ), 영업이익 60억원(-31.7% YoY, +13.2% QoQ). - 상반기 누적 매출액 1,478억원(+7.3% YoY), 영업이익 113억원(+31.4% YoY)으로 개선. - 신규 수주 확대에 따른 실적 개선 기대가 제시되었으며, 폴란드향 및 이집트향 K9 자주포 엔진 증가 및 호주 레드백 장갑차용 엔진 가세로 매출 상승 기여. - 이집트향 K9 자주포 국산 엔진 올해부터 공급 본격화 되면서 실적개선이 가속화 될 것으로 예상된다. - 신규수주로 인한 민수사업부 매출 성장의 기반이 마련되었으며, HD현대중공업과 HD현대삼호중공업 관련 공급계약도 체결되었다: 각각 1,243억원 규모, 477억원 규모. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 요약: 매출액 2,137억원(+8.3% YoY, +53.6% QoQ), 영업이익 333억원(+52.8% YoY, +114.8% QoQ). - 민수사업부: 매출액 968억원(+18.3% YoY, +77.0% QoQ), 영업이익 262억원(+100.0% YoY, +197.7% QoQ). - 특수사업부: 매출액 871억원(-16.1% YoY, +43.5% QoQ), 영업이익 60억원(-31.7% YoY, +13.2% QoQ). - 상반기 합산: 매출액 1,478억원(+7.3% YoY), 영업이익 113억원(+31.4% YoY). - 2025E(추정): 매출액 7,846억원, 영업이익 733억원, 세전이익(억원) 567, 순이익(억원) 560, 지배주주순이익(억원) 560, EPS(원) 1,395, PER(배) 26.0. - 주요 성장 동력: 발전기 및 방산용 엔진 매출 증가, 선박용 이중연료 발전기 엔진 신규수주 확대, 이집트향 K9 자주포 국산 엔진 공급 본격화로 수주 레벨업 기대. ## 추가 메모 - 1) 민수사업부의 신규수주 확대 및 향후 매출 성장의 기반 마련 - HD현대중공업과 HD현대삼호중공업과의 공급계약 체결: 각각 1,243억원 규모, 477억원 규모. - 2) 이집트향 K9 자주포 국산 엔진의 본격 공급 개시로 실적 개선 가속화 기대 - 이집트향 K9 자주포 국산 엔진 올해부터 공급 본격화. - 3) 2025년 상반기 기준 실적 개선 추세 지속 - 상반기 매출액 1,478억원(+7.3% YoY), 영업이익 113억원(+31.4% YoY).

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• - 2Q 2025(K-IFRS 연결기준) 매출액 2,137억원(+8.3% YoY, +53.6% QoQ), 영업이익 333억원(+52.8% YoY, +114.8% QoQ)으로 어닝 서프라이즈를 기록.