상대적으로 안정적인 수주가 매력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 2.5만원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 상향은 경쟁사 대비 높은 실적 안정성으로 인한 밸류에이션 프리미엄에 기인한다 2. 현재 풍력 기자재 업체들의 주요 시장인 미국 및 유럽이 수익성 악화로 인한 어려움을 겪고 있다 3. 반면, 동사는 한국과 대만 등 아시아에서 안정적인 신규 수주(상반기 6,000억원)와 수주 잔고(2분기 말 9,000억원)를 보유하고 있다. 하반기 기대되는 수주까지 고려한다면, 충분히 프리미엄이 정당화되는 구간으로 판단한다 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액: 2,406억원(-6.4% QoQ, 컨센 대비 -10%) - 영업이익: 156억원(+41.6% QoQ, 컨센 대비 +17%) - 영업이익률: 6.5% - 3Q25 Preview - 매출액: 2,657억원(+10.4% QoQ) - 영업이익: 162억원(+4.2% QoQ) - 수주 현황 - 상반기 수주: 6,000억원 - 수주 잔고: 2분기 말 9,000억원 - 2024-2027F 요약 재무 전망 - 매출액(십억원): 2024 663, 2025F 1,021, 2026F 1,223, 2027F 1,378 - 영업이익(십억원): 2024 42, 2025F 60, 2026F 88, 2027F 103 - 당기순이익(십억원): 2024 17, 2025F 34, 2026F 61, 2027F 75 - EPS(원): 2024 277, 2025F 585, 2026F 1,038, 2027F 1,280 - ROE(%): 2024 2.3, 2025F 4.8, 2026F 8.1, 2027F 9.1 - P/E(x): 2024 46.5, 2025F 34.5, 2026F 19.5, 2027F 15.8 - P/B(x): 2024 1.1, 2025F 1.6, 2026F 1.5, 2027F 1.4 - EBITDA(십억원): 2024 71, 2025F 83, 2026F 112, 2027F 126 - EBITDA Margin(%): 2024 10.7, 2025F 8.1, 2026F 9.2, 2027F 9.1 - FCF(십억원): 2024 -16, 2025F 166, 2026F 110, 2027F 108 - 추가 재무 항목(요약) - 매출액 구성: 해상풍력 1,049억원(+51% QoQ), 특수선 1,204억원(-32% QoQ), 기타 153억원(+50% QoQ) - 부문별 매출액 및 이익률, 현금흐름 등의 상세 수치들은 표 1 및 표 2 참조 ## 추가 메모 - 본 요약은 미래에셋증권 리서치센터의 자료를 바탕으로 작성되었으며, PDF 전문은 2025.8.14, 본 요약은 발행일 2025-08-18 기준으로 정리했습니다. - 원문에 따른 목표주가 상향의 밸류에이션 근거로 "현재 동종업체 평균 12MF PER 25배에서 10% 프리미엄을 고려한 27.5배를 적용" 및 관련 수치를 명시했습니다.

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• - 목표주가 상향은 경쟁사 대비 높은 실적 안정성으로 인한 밸류에이션 프리미엄에 기인한다
• - 현재 풍력 기자재 업체들의 주요 시장인 미국 및 유럽이 수익성 악화로 인한 어려움을 겪고 있다
• - 반면, 동사는 한국과 대만 등 아시아에서 안정적인 신규 수주(상반기 6,000억원)와 수주 잔고(2분기 말 9,000억원)를 보유하고 있다. 하반기 기대되는 수주까지 고려한다면, 충분히 프리미엄이 정당화되는 구간으로 판단한다