업계 최고 주주환원율 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 145,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 및 컨센서스 - 3Q25 지배주주순이익은 1조 6,860억원으로 컨센서스를 6.4% 상회하는 수준을 기록했다. 컨센서스 상회는 주요하게 충당금전입액 감소에 기인한다. 2) 수익구조와 밸류에이션 이슈 - 이자이익은 전분기 대비 7.4% 증가하였는데 2분기 타워 매각 관련 비지배지분 비용 1,590억원을 제외 시 2.2% 증가한 수준이다. - 원화대출은 전분기 대비 0.9% 증가하였으며 NIM은 조달비용 감소로 전분기 대비 1bp 상승한 1.74%를 기록했다. - 비이자이익은 전분기 대비 29.0% 감소하였는데 수수료손익은 양호했으나 유가증권관련이익이 전분기 대비 소폭 감소했고 환/파생관련 손익이 시장 변동성 확대로 크게 감소했다. - 3분기 CCR은 0.30%로 부실자산 매각 관련 700억원 수준의 환입이 발생했다. 연간은 CCR은 45bp가 전망되며 지금까지 충당금은 선제적으로 적립되었다면 내년은 CCR이 40bp 초반으로 본격적으로 감소할 것으로 생각된다. 3) 내년 전망 및 밸류에이션 방향 - KB금융의 은행 원화대출 성장률은 YTD 기준 3.3%이며 연간 4% 초반 수준의 성장이 나타날 것으로 판단된다. 또한 금리 인하 역시 제한적이기 때문에 NIM 하락은 둔화될 것으로 판단되며 이자이익은 성장할 것으로 판단된다. - 내년 대출 성장도 5% 충분히 가능하며 가계대출은 3% 수준, 기업은 6~7% 성장으로 5%의 원화대출 성장은 가능할 것으로 판단된다. - 12M fwd 총주주환원수익률은 7.7%으로 투자 매력은 충분하다고 판단되며 업종 Top Pick으로 제시한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 (연결 기준) - 순영업수익: 4,352억원; 컨센서스 4,425억원; Vs 컨센서스 -1.6 - 영업이익: 2,335억원; 컨센서스 2,151억원; Vs 컨센서스 8.6 - 지배주주순이익: 1,686.0억원; 컨센서스 1,585.3억원; Vs 컨센서스 6.4 - 충당금전입액: 365억원; YoY -26.8%; QoQ -44.4 - 원화대출성장률: 0.9% 증가(전분기 대비) - NIM: 1.74% - CCR: 0.30% - 3Q25의 주요 흐름과 연간/내년 전망 - CCR 연간: 45bp 전망; 내년 CCR은 40bp 초반으로 감소 예상 - 대출 성장: 내년 5% 가능성 - 가계/기업 대출 성장: 가계 3%, 기업 6~7% 성장 기대 - NIM과 이자이익: 금리 인하 제한적 가정 하에 NIM 하락 둔화 및 이자이익 성장 시나리오 제시 - 밸류에이션 및 리스크 포인트 - 12M fwd 총주주환원수익률은 7.7%로 제시; 목표주가 145,000원 유지 - 업종 Top Pick으로 제시 ## 추가 메모 - 12M fwd 총주주환원수익률은 7.7%으로 투자 매력은 충분하다고 판단되며 업종 Top Pick으로 제시한다.

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• - 3Q25 지배주주순이익은 1조 6,860억원으로 컨센서스를 6.4% 상회하는 수준을 기록했다. 컨센서스 상회는 주요하게 충당금전입액 감소에 기인한다.