투자 매력도 상승 구간 진입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100,000원 (상향 제시) ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 호실적: 2Q25 연결 기준 매출액 2,158억원(+125.5% yoy), 영업이익 529억원(+466.4% yoy)으로 시장 컨센서스(매출액 2,006억원, 영업이익 420억원)를 상회. 2) 주력 IP 활동성 증가에 따른 개선세: 주력 아티스트 IP 활동성 증가에 따른 YoY, QoQ 외형 및 수익성 개선세가 뚜렷. 아티스트 재계약 및 공연/콘텐츠 제작비 상승 불가피하였으나 외형 성장에 따른 레버리지 효과 입증. 3) 하반기 모멘텀 강화: 하반기 주력 걸그룹 IP ‘트와이스’의 글로벌 투어 활동이 본격화된다. 스포티파이 월 청취자수 급증_ 2,500만명 돌파(+150% yoy). 해외 파트너사를 통한 IP 라이선싱 사업 및 MD상품(캐릭터 등) 확대 기조가 강화되어 추가 실적 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 주요 재무: 매출액 2,158억원(+125.5% yoy), 영업이익 529억원(+466.4% yoy); 컨센서스는 매출액 2,006억원, 영업이익 420억원. - 음반/음원: 음반 매출 271억원(+99.6% yoy), 음원 매출 115억원(-10.5% yoy). - 공연 및 MD: 공연 매출 620억원(+342.3% yoy)으로 역대 최대 분기 실적 달성; 총 모객수 130만명 이상. MD 매출 669억원(+355.9% yoy)으로 외형 성장 견인. - 부문별 추정 및 전망(연도별 추정, 단위: 십억원/%, %포인트): - 2023A 매출 567, 2024A 602, 2025F 775, 2026F 862, 2027F 907 - 2023A 영업이익 169, 2024A 128, 2025F 159, 2026F 167, 2027F 178 - 2025F 영업이익률 20.6%, 2026F 19.4%, 2027F 19.7% - 밸류에이션(가정치 및 전망치): PER 2025F 16.2x, PBR 4.0x(2025F 기준), EV/EBITDA 13.1x(2025F) - 시가총액 및 주가 흐름 관련 참고: 시가총액 26,898억원 ## 추가 메모 - 2Q25 실적은 컨센서스를 상회하였으며, 자회사(블루개러지) 운영 효율 안정화가 추가 수익성 제고에 기여했다는 점이 강조됨. - 하반기에는 트와이스 글로벌 투어 및 신규 앨범 발매, 해외 IP 라이선싱 및 MD 확대 등으로 추가 실적 기여 기대가 제시됨. - 본 보고서는 투자 권유가 목적이 아니라 정보 제공을 위한 참고 자료로 작성되었으며, 투자 판단은 투자자의 책임하에 이루어져야 함.

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