중전기기 분기 사상 최대 매출

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 47,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적(리뷰) - 2Q25 매출액 5,230억원(YoY+20.5%), 영업이익 380억원(YoY+53.4%, OPM 7.2%) - 사업부별: 전선 매출액 3,900 억원(YoY +3.3%), 영업이익 110 억원(YoY-24.7%, OPM 2.9%) 중전기기 매출액 1,920 억원(YoY +131.7%), 영업이익 240 억원(YoY +118.5%, OPM 12.5%) - 홍성 제 2 공장 완공으로 가동률이 점차 상승하는 과정에서 중전기기 부문은 분기 사상 최대 매출액을 기록했다. 2. 25년 실적 전망 및 모델 업데이트 - 25년 매출액 2조 460 억원(YoY +29.7%), 영업이익 1,580 억원(YoY +97.5%) 전망 - 기존 전망치 대비 매출액 +16.6% 상향, 영업이익은 +31.3% 상향 - 홍성 제 2 공장 가동이 본격화되는 25년 하반기 이후부터 실적 상승세가 두드러질 것으로 전망 - 실적 전망치 상향 및 AI 인프라 기업군의 Valuation 상승을 반영하여 목표주가를 기존 30,000 원에서 47,000 원으로 상향한다. 3. 투자 포인트 및 밸류에이션 스토리 - 공장 증설(홍성 제 2 공장) 및 가동 본격화로 매출 증가 및 이익 개선 기대 - 2024년 10월 홍성 제 2 공장 가동, 24년 11월 시험가동 → 12월 정상가동 및 증설로 인한 매출/영업이익 증가 기대 - 전력기기 사이클의 장기화로 중전기기 부문과 전선 부문이 수혜 예상 - SK증권의 목표주가 상향 및 매수 의견의 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 5,230억원(YoY+20.5%), 영업이익 380억원(YoY+53.4%, OPM 7.2%) - 전선부문: 매출액 3,900 억원(YoY +3.3%), 영업이익 110 억원(YoY-24.7%, OPM 2.9%) - 중전기기부문: 매출액 1,920 억원(YoY +131.7%), 영업이익 240 억원(YoY +118.5%, OPM 12.5%) - 2025년 실적 전망(추정치 변경): 매출액 2조 460억 원(YoY +29.7%), 영업이익 1,580억 원(YoY +97.5%) - 기존 전망치 대비 매출액 +16.6% 상향, 영업이익 +31.3% 상향 - 25년 하반기부터 실적 상승세 두드러질 것으로 전망 - 추가 추정치(2025E/2026E): 매출액 2,046십억원/2,083십억원, 영업이익 158십억원/194십억원, 영업이익률 7.7%/9.3% - ROE: 20.0%/21.5%, EBITDA 마진 등 수익성 지표 개선 전망 - 25년 하반기 실적 강세 및 AI 인프라 기업군의 밸류에이션 상승 반영으로 목표주가 상향 ## 추가 메모 - 모델 업데이트 및 목표주가 현실화: 25년 매출액 2조 460억 원, 영업이익 1,580억 원으로 전망 상향. 목표주가를 30,000원에서 47,000원으로 상향. - 공장 확장 관련 구체 내용: 홍성 제 2 공장 24년 10월 완공, 증설로 매출 약 4,000억 원 기대(변압기 1,700억 원, 전선 2,400억 원). 시험가동(24년 11월) → 정상가동(24년 12월) → 매출/영업이익 증가.

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• - 2Q25 실적(리뷰)
• - 2Q25 매출액 5,230억원(YoY+20.5%), 영업이익 380억원(YoY+53.4%, OPM 7.2%)
• - 사업부별: 전선 매출액 3,900 억원(YoY +3.3%), 영업이익 110 억원(YoY-24.7%, OPM 2.9%)
• - 홍성 제 2 공장 완공으로 가동률이 점차 상승하는 과정에서 중전기기 부문은 분기 사상 최대 매출액을 기록했다.