한화생명 2Q25 실적 Comment: 지속되는 불확..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 순이익 579억원(-66.4% YoY) 기록, 컨센서스를 하회하는 실적 - 컨센서스 하회의 주요 요인은 예실차 손실 확대 및 대규모 손실계약비용 반영 영향. 지속적인 건강보험 중심 신계약 판매 영향으로 수술, 진단 등 생존담보 중심으로 사고보험금이 큰 폭 증가하며 보험금 예실차 악화 추세 지속. 2. 손실계약비용 증가 및 향후 개선 전망 - 2Q25 중 간병비 담보 특약이 상대적으로 CSM 낮은 주계약과 함께 판매되는 등 영향으로 신계약 중심으로 대거 증가. 6월 중반부터 해당 특약에 대한 조정 반영한 만큼 향후 전체적인 손실계약비용은 경상적 수준으로 개선될 전망. 이러 한 요인으로 보험손익이 720억원(-60.9% YoY)로 크게 감소. 3. 신계약 및 제도적 불확실성 및 관리 목표 - 신계약 APE는 7,428억원(+8% QoQ)로 여전히 높은 수준 지속 중. 다만 최근 판매된 계약의 상당 부분이 종신보험 등으로 전체적인 배수가 3배 중반 수준에 불과한 만큼 전체적인 신계약 CSM은 4,373억원(-10.4% QoQ)으로 다소 부진한 모습. - 가정 조정 영향도 여전히 경상 해지차 기준 3천억원 상회하는 수준 이어지고 있으며 향후 점진적으로 개선될 것으로 예상 중. - K-ICS비율은 신종자본증권 발행 등에 따른 10%p 개선 효과 등 바탕으로 161%(+6%p QoQ)로 개선. 향후 160% 이상으로 관리할 수 있도록 노력할 계획. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 순이익: 579억원(-66.4% YoY) - 보험손익: 720억원(-60.9% YoY) - 투자손익: -40억원(적자 전환 YoY) - 신계약 APE: 7,428억원(+8% QoQ) - 신계약 CSM: 4,373억원(-10.4% QoQ) - 가정 조정 영향: 경상 해지차 기준 3천억원 상회하는 수준 - K-ICS비율: 161%(+6%p QoQ) 추가 메모 - 주요 지표 중심으로 지속되는 불확실성 해소 필요 - 해약환급금준비금 등 제도 개선에 대해 아직 높은 불확실성 지속, 배당 재개 시점에 대한 불확실성 상존 - 보수적 관점의 접근 추천하며 기존과 동일하게 투자의견 중립 유지

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 순이익 579억원(-66.4% YoY) 기록, 컨센서스를 하회하는 실적
• - 컨센서스 하회의 주요 요인은 예실차 손실 확대 및 대규모 손실계약비용 반영 영향. 지속적인 건강보험 중심 신계약 판매 영향으로 수술, 진단 등 생존담보 중심으로 사고보험금이 큰 폭 증가하며 보험금 예실차 악화 추세 지속.
• - 손실계약비용 증가 및 향후 개선 전망
• - 2Q25 중 간병비 담보 특약이 상대적으로 CSM 낮은 주계약과 함께 판매되는 등 영향으로 신계약 중심으로 대거 증가. 6월 중반부터 해당 특약에 대한 조정 반영한 만큼 향후 전체적인 손실계약비용은 경상적 수준으로 개선될 전망. 이러 한 요인으로 보험손익이 720억원(-60.9% YoY)로 크게 감소.
• - 신계약 및 제도적 불확실성 및 관리 목표