2Q25 Review : 예상치 못한 변수에도 투자포..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 및 마진 개선 - 2Q25 매출액 7.04조원(-0.2% YoY), 영업이익 216억원(흑전 YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장 기대치(317억원)를 하회했다. - 별도법인 영업이익은 156억원(흑전 YoY)하며, 시장 기대치(112억원)를 소폭 상회했다. - 소비 부진으로 할인점의 기존점성장률이 -0.9% YoY로 부진했으나, 트레이더스는 +3.1% YoY 신장하며 견조했고 통합매입 효과로 할인점과 트레이더스의 GPM이 각각 +0.3%p(실질 기준) YoY, +0.4%p YoY 개선되었으며, 인사비/지급수수료 등 절감을 통해 판관비율이 -1.2%p YoY 감소한 영향이다. 2. 이커머스 자회사 변수 및 부진 - 변수는 이커머스 자회사 2곳에서 발생했다. 쓱닷컴과 G마켓이 각각 영업적자 -310억원(-141억원 YoY), -298억원(-76억원 YoY)을 기록하며 크게 부진했다. - G마켓은 JV 기업결합 심사 후 연결편출될 예정이라 차치하더라도 쓱닷컴의 실적 부진은 아쉬움이 남는다. - CJ대한통운과의 물류 협업 과정에서의 노이즈로 1P 매출의 하락이 수익성에 악영향을 준 것으로 판단된다. 3. 투자 관점 및 밸류에이션 - 상승여력 ▲50.0% - 투자의견 Buy, 목표주가 12만원 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Consolidated 매출액 7.04조원(-0.2% YoY), 영업이익 216억원(흑전 YoY)으로 시장 기대치 317억원 하회. - 별도법인 영업이익 156억원(흑전 YoY)으로 시장 기대치 112억원를 소폭 상회. - 할인점 기존점성장률 -0.9% YoY, 트레이더스 +3.1% YoY 신장. - 통합매입 효과로 할인점과 트레이더스의 GPM이 각각 +0.3%p(실질 기준) YoY, +0.4%p YoY 개선. - 판관비율은 인사비/지급수수료 절감 등으로 -1.2%p YoY 감소. - 이커머스 자회사 쓱닷컴 - 영업적자 -310억원(-141억원 YoY), G마켓 - 영업적자 -298억원(-76억원 YoY). - G마켓은 JV 기업결합 심사 후 연결편출될 예정. - 2025E 매출액 29,852억원, 2026E 매출액 31,498억원; 2025E 영업이익 566억원, 2026E 영업이익 652억원. - 2025E 및 2026E 관련 주요 재무 지표는 아래와 같이 제시됨 - 2025E 매출액 29,852억원, 영업이익 566억원 - 2026E 매출액 31,498억원, 영업이익 652억원 - 본 보고서의 추가 맥락에서 목표주가 및 투자의견은 유지되며, 8/12 기준 현재 주가 및 과거 변동 이력에 따른 구체적 수치도 제시되어 있음(상승여력 및 목표가 관련 부분 참조). ## 추가 메모 - 이마트의 목표주가 및 투자의견은 본 보고서의 기본 정보에 명시된 내용과 동일하게 유지됨. - 8월 발표 시점의 주가 및 변동성 관련 수치는 본문에 제시된 바와 같이 참고해야 함.

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• - 2Q25 실적 요약 및 마진 개선
• - 2Q25 매출액 7.04조원(-0.2% YoY), 영업이익 216억원(흑전 YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장 기대치(317억원)를 하회했다.
• - 별도법인 영업이익은 156억원(흑전 YoY)하며, 시장 기대치(112억원)를 소폭 상회했다.
• - 소비 부진으로 할인점의 기존점성장률이 -0.9% YoY로 부진했으나, 트레이더스는 +3.1% YoY 신장하며 견조했고 통합매입 효과로 할인점과 트레이더스의 GPM이 각각 +0.3%p(실질 기준) YoY, +0.4%p YoY 개선되었으며, 인사비/지급수수료 등 절감을 통해 판관비율이 -1.2%p YoY 감소한 영향이다.