우호적 업황과 보유 자사주 가치

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 255,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1) 우호적인 업황과 생산설비 확대 - LS 전선은 지난 7월 동해 해저케이블 5 공장을 준공했다. - 이로써 HVDC 해저케이블 생산 능력이 확대되었고, LS 마린솔루션과 함께 해저케이블 생산에서 포설까지의 턴키 솔루션을 제공하는 등 계열사 간 시너지가 강화되었다. - 향후 서해안 에너지 고속도로 등 국가 전력망 구축 사업에서도 경쟁력을 유지할 전망이며, 글로벌 전력수요 및 전력망 관련 수주 확대가 예상될 가능성이 높다. 2) 보유 자사주 소각 및 주주환원 정책 - 2Q25 말 기준 자사주 13.9%를 보유하고 있었고, 8월 보유 자사주 중 50만주(1.6%)를 우선적으로 소각했다. - 소각 후 현재 자사주 비율은 12.5%로 내년 1분기 추가로 소각할 예정이며, 50만주 소각이 예정되어 있어 자사주 보유 비율은 11.1%까지 하락할 예정이라고 제시됐다. - 또한 주주친화적인 주주환원 정책으로, 올해 3월 주주총회에서 매년 배당금을 5% 이상 증액해 2030년까지 배당 규모를 30% 이상 늘이는 배당정책을 언급했다. 3) MnM 실적개선 지연과 구리가격의 영향 - 제련수수료 하락에 따라 MnM 실적개선 지연은 부담요인으로 작용할 수 있다. - 반면 구리가격 상승은 LS 주가 상승을 기대하게 하는 요인이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024A(연결) 실적 - 매출액: 27,545억원 - 매출원가: 24,883억원 - 매출총이익: 2,661억원 - 매출총이익률: 9.7% - 영업이익: 1,073억원 - 영업이익률: 3.9% - 당기순이익(지배주주): 392억원 - EPS: 9,232원 - 2025E ~ 2027E 전망 - 매출액: 29,474억원(2025E) → 31,318억원(2026E) → 33,668억원(2027E) - 매출원가: 26,505억원(2025E) → 27,786억원(2026E) → 29,880억원(2027E) - 매출총이익: 2,969억원(2025E) → 3,531억원(2026E) → 3,788억원(2027E) - 매출총이익률: 10.1%(2025E) → 11.3%(2026E) → 11.3%(2027E) - 영업이익: 956억원(2025E) → 1,168억원(2026E) → 1,417억원(2027E) - 당기순이익(지배주주): 394억원(2025E) → 477억원(2026E) → 682억원(2027E) - EPS(계속사업): 7,636원(2025E) → 9,232원(2026E) → 11,833원(2027E) - PER: 28.5배(2025E) → 23.6배(2026E) → 18.4배(2027E) - PBR: 1.4배(2025E) → 1.3배(2026E) → 1.2배(2027E) - EV/EBITDA: 9.3배(2025E) → 8.0배(2026E) → 6.8배(2027E) - ROE: 5.1%(2025E) → 5.8%(2026E) → 7.0%(2027E) - 배당성향: 19.2%(2025E) → 16.8%(2026E) → 13.9%(2027E) - EBITDA: 1,467억원(2025E) → 1,670억원(2026E) → 1,919억원(2027E) - 현금흐름: 2025E FCF 309억원 → 2026E 559억원 → 2027E 650억원 - 현금배당금: 1,700원(2025E) → 1,800원(2026E) → 1,900원(2027E) - 현재가 및 NAV 관련 - 2025-10-31 기준 현재가 217,500원 - 목표가 255,000원(상향) - NAV 대비 할인율: 현재 38.8%, 목표 NAV 대비 할인율 25% - 목표 시가총액: 8,446억원 - LS의 시가총액: 6,895십억원 - 발행주식수: 3,170만주 - 적정주가: 262,285원 ## 추가 메모 - 자사주 소각 및 배당확대 등 주주환원정책의 강화가 LS 주가의 할인율 축소에 긍정적으로 기여할 가능성이 제시되었다. - 업황 개선과 생산설비 증가, 계열사 간 시너지 확대가 중장기 실적 개선으로 이어질 가능성이 높다고 평가된다. - 구리 현물가격과 MnM 관련 이슈에 따른 단기 리스크와 기회가 병존한다는 점이 주의 요인으로 언급되었다.

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• - LS 전선은 지난 7월 동해 해저케이블 5 공장을 준공했다.
• - 이로써 HVDC 해저케이블 생산 능력이 확대되었고, LS 마린솔루션과 함께 해저케이블 생산에서 포설까지의 턴키 솔루션을 제공하는 등 계열사 간 시너지가 강화되었다.
• - 향후 서해안 에너지 고속도로 등 국가 전력망 구축 사업에서도 경쟁력을 유지할 전망이며, 글로벌 전력수요 및 전력망 관련 수주 확대가 예상될 가능성이 높다.