3번째 IP 신작에 대한 추가 정보 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 55000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 호실적 및 주요 수치 - 매출액 1,124억 원, 영업이익 682억 원으로 시장 기대치를 상회 - 니케 매출은 QoQ 39.6% 증가한 451억 원 - 스텔라 블레이드 매출 QoQ 837% 성장 - 현재까지 누적 판매량은 약 300만 장 중반 수준 2. 매출 구성의 특징과 비용 구조 변화 - 인건비는 인센티브 지급으로 인해 QoQ 67% 증가 - 고정비는 전분기 인식된 외주비 효과가 제거되며 QoQ 39.5% 감소 - 변동비는 스텔라블레이드 출시 관련 지급수수료 증가로 크게 늘어난 254억 원 - 외국인 지분율 37.5%로 안정적인 트래픽 유지 확인 3. 향후 정보 공개 및 밸류에이션 - 3번째 IP 신작에 대한 추가 정보 공개를 기대 - 목표주가 55000원으로 하향, 투자의견 Buy 유지 - 단기 주가 방향성은 니케의 매출 흐름이 결정할 것으로 예상 - 25E P/E 밸류에이션이 16배 수준으로 충분히 조정을 받았다고 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약 - 매출액 1,124억 원, 영업이익 682억 원 - 니케 매출 451억 원(QoQ +39.6%) - 스텔라 블레이드 매출 QoQ +837% - 누적 판매량 약 300만 장 중반 - 인건비 QoQ +67%, 고정비 QoQ -39.5%, 변동비 254억 원 - 2025E 및 2026E 전망 - 2025E: 매출액 299억 원, 영업이익 187억 원, EBITDA 193억 원, 순이익 159억 원, EPS 2,732원 - 2026E: 매출액 245억 원, 영업이익 149억 원, EBITDA 153억 원, 순이익 129억 원, EPS 2,207원 - 주가 및 밸류에이션 - 현재가: 43,500원(8/11) - 52주 최고가/최저가: 78,300원 / 40,750원 - 시가총액: 25,570억원 - 발행주식수: 58,782천주 - PER: 2025E 15.9배, 2026E 19.7배 - PBR: 2025E 2.7배, 2026E 2.4배 - EV/EBITDA: 2025E 12.1배, 2026E 14.9배 - ROE: 2025E 18.9%, 2026E 13.0% - 주가 방향성 코멘트 - 단기 주가 방향성은 니케의 매출 흐름이 결정할 것으로 예상 ## 추가 메모 - 투자의견 및 목표주가 변동 내역 - 2025-02-11: 투자의견 Buy, 목표주가 85,000원 - 2025-08-12: 투자의견 Buy, 목표주가 55,000원 - 괴리율(%) 비교: 2025-02-11 목표가 85,000원, 평균주가 대비 -38.74% / 최고(최저)주가 대비 -19.06% - 산출 근거 및 기타 - 25E 기준 P/E 15.9배, 2026E 19.7배 등 다수의 배당/밸류에이션 지표 제시 - 산업 및 투자 등급 관련 요건은 본 내용에 포함되지 않음

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• - 2Q25 실적 호실적 및 주요 수치
• - 매출액 1,124억 원, 영업이익 682억 원으로 시장 기대치를 상회
• - 니케 매출은 QoQ 39.6% 증가한 451억 원
• - 스텔라 블레이드 매출 QoQ 837% 성장
• - 현재까지 누적 판매량은 약 300만 장 중반 수준