2Q25 Review: 숨 고르기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 310000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 매출액 6.2천억원 (YoY 13%), 영업이익 608억원 (YoY 30%) - 다만 대손상각비 환입(40억원) 반영 시 소폭 하회하는 실적 기록 - 영업외에서 이자 비용(115억원), 외환 관련 손실(138억원), 미국법인 코로나 지원금 반환(100억원) 등이 반영 2. 지역별 트렌드 - 한국 매출액 YoY 21% 증가 - 인디브랜드의 수출 지역 및 품목 다변화로 Top 10 브랜드 순위 격변, 선제품 YoY 50% 증가 추정 - Top 10 고객사 매출 비중 50%로 안정 유지 - 중국 상해 매출액 YoY 11% 시현 - 중국 시장 부진에도 기존 고객사 회복 + 채널 다변화 + 생산이관 등으로 실적 전반 개선 - 대형 로컬 고객사 및 해외 고객사 영업 지속 확장 - 중국 광저우 매출액 YoY -17% 시현 - 작년 클렌징 물량 기저와 잇센 기저 부담 영향 - 현재 잇센은 색조 약세, 기초 강세였던 것으로 파악 - 해외 수출 물량 점진적 확대 중임 - 동남아 매출액 YoY 23% 추정 (인니 YoY -18%, 태국 YoY 124%) - 인니는 1분기 선제품 선생산 물량 및 태국 공동영업 물량으로 역성장 - 태국은 2분기에도 선제품 중심 견조한 성장 지속 - 전반적인 스킨케어 비중 확대에 따라 두 자릿수 마진 유지 중 - 미국 매출액 YoY -17% - 주요 고객사 매출 감소 폭 둔화 중 - 하반기부터 낮아지는 기저 및 신규 브랜드 수주 생산분에 따라 실적 회복 국면에 진입 전망 3. 전망 및 밸류 - 하반기부터 기저효과 및 신규 브랜드 수주 생산분에 따라 실적 회복 국면 전망 - 2025F 매출액 2,434(십억원), YoY 12.4% - 2025F 영업이익 232(십억원), OP 마진 9.5% - 2025F 순이익 106(십억원), EPS 8,721원 - 미국은 3분기 매출액 가이던스를 YoY 20% 성장으로 제시한 만큼 턴어라운드 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출액 6.2천억원 (YoY 13%), 영업이익 608억원 (YoY 30%) - 대손상각비 환입 40억원 반영 시 소폭 하회 - 영업외 비용: 이자 비용 115억원, 외환 관련 손실 138억원, 미국법인 코로나 지원금 반환 100억원 등이 반영 - 지역별 흐름 - 한국 매출액 YoY 21% 증가; Top 10 브랜드 매출 비중 50% 유지; 선제품 YoY 50% 증가 추정 - 중국 상해 매출액 YoY 11% 시현; 광저우 매출액 YoY -17% - 동남아 매출액 YoY 23% 추정(인니 YoY -18%, 태국 YoY 124%) - 미국 매출액 YoY -17% - 전망 - 하반기 회복 국면 기대 - 2025F 매출액 2,434(십억원), YoY 12.4% - 2025F 영업이익 232(십억원), OP 마진 9.5% - 2025F 순이익 106(십억원), EPS 8,721원 - 2023~2027년 추정치 도표에 따라 2026F 영업이익 290, 2027F 영업이익 344 등 예시 - PER/EV/ROE 등 상세 수치도 원문에 제시된 바와 같이 제시되어 있음 ## 추가 메모 - 투자의견 비율공시 및 투자등급 (기타 참고) - 구분 Buy(매수) Trading Buy(매수) Hold(보유) Sell(매도) - 비율 95.9 3.4 0.7 0.0 - 목표주가 및 투자의견 유지 - TP 310,000 원 유지 - Buy 유지 참고: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 활용하였으며, 사실에 근거해 핵심 내용을 간결히 정리했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 요약
• - 매출액 6.2천억원 (YoY 13%), 영업이익 608억원 (YoY 30%)
• - 다만 대손상각비 환입(40억원) 반영 시 소폭 하회하는 실적 기록
• - 영업외에서 이자 비용(115억원), 외환 관련 손실(138억원), 미국법인 코로나 지원금 반환(100억원) 등이 반영