뜨거운 여름밤은 가고 남은 건 이익이지만

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 64,000원 - 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 컨센서스 상회 - 매출 1,124억원(YoY +72.4%, QoQ +166.1%), 영업이익 682억원(YoY +51.6%, QoQ +159.9%) - 시장 예상치: 매출 837억원, 영익 589억원 2. 니케 및 스텔라 블레이드의 기여 확대 - 니케 글로벌(중국 외) 매출은 350억원(YoY -9.0%, QoQ +8.4%), 5월 22일 중국 출시된 ‘승리의 여신: 새로운 희망’(니케)은 101억원의 매출 기여 추정 - 스텔라 블레이드( Steam) 6월 출시 후 약 130만 장 판매, 일부 지역에서 총매출 인식되며 622억원의 매출 기여 추산 - 2분기 플랫폼 합산 스텔라 블레이드 매출은 657억원(YoY +154.1%) 기록 3. 향후 전망 및 이익 추정치 - 25~26년 이익 추정치를 상향 - 차후 차기 작품인 ‘스텔라 블레이드 2’ 및 ‘Project Spirit’에 대한 정보 공개 시 신규 모멘텀 형성 전망 - Forecast earnings & Valuation(요약) - 2023A 매출액 169, 영업이익 111, 순이익 107, EPS 3,003, ROE 86.4% - 2024A 매출액 224, 영업이익 153, 순이익 148, EPS 2,914, ROE 58.0% - 2025F 매출액 313, 영업이익 197, 순이익 171, EPS 3,364, ROE 41.2% - 2026F 매출액 246, 영업이익 153, 순이익 136, EPS 2,676, ROE 23.9% - 2027F 매출액 323, 영업이익 207, 순이익 182, EPS 3,576, ROE 25.0% ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출: 1,124억원 (YoY +72.4%, QoQ +166.1%) - 영업이익: 682억원 (YoY +51.6%, QoQ +159.9%) - 시장 예상치: 매출 837억원, 영익 589억원 - 주요 구성요소 - 니케 매출: 451억원 (YoY +17.3%) - 글로벌(중국 외) 매출: 350억원 (YoY -9.0%, QoQ +8.4%) - 5월 중국 출시 니케: 101억원 매출 기여 추정 - 스텔라 블레이드( Steam) 매출: 622억원 매출 기여 추산, 2분기 플랫폼 합산 매출 657억원 (YoY +154.1%) - 인건비: 164억원 (YoY -4.4%, QoQ +67.0%), 변동비: 254억원 - 재무 전망(요약) - 2025F 매출액 313억원, 영업이익 197억원, 순이익 171억원, EPS 3,364원 - 2026F 매출액 246억원, 영업이익 153억원, 순이익 136억원, EPS 2,676원 - 2027F 매출액 323억원, 영업이익 207억원, 순이익 182억원, EPS 3,576원 - 주요 배당성 및 밸류에이션 지표: PER 12.9x(2025F), 16.3x(2026F), 12.2x(2027F); PBR 4.4x(2025F), 3.5x(2026F), 2.7x(2027F); EV/EBITDA 11.0x~13.2x 구간 등 - ROE: 41.2%(2025F), 23.9%(2026F), 25.0%(2027F) ## 추가 메모 - 주: K-IFRS 회계기준 개정으로 기존의 기타영업수익/비용 항목은 제외됨 - 2Q25 실적 관련 도표 및 상세 수치는 교보증권 리서치센터 자료에 기재된 수치를 그대로 반영

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 컨센서스 상회
• - 매출 1,124억원(YoY +72.4%, QoQ +166.1%), 영업이익 682억원(YoY +51.6%, QoQ +159.9%)
• - 시장 예상치: 매출 837억원, 영익 589억원
• - 니케 및 스텔라 블레이드의 기여 확대
• - 니케 글로벌(중국 외) 매출은 350억원(YoY -9.0%, QoQ +8.4%), 5월 22일 중국 출시된 ‘승리의 여신: 새로운 희망’(니케)은 101억원의 매출 기여 추정