2Q25 Review: 살짝 Miss

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25E 실적 요약 - 매출액 6,236억원(+13.1%, yoy), 영업이익 609억원(+30.4%), OPM 9.8% 기록. 영업이익 컨센서스 소폭 하회. 2. 국내 부문 실적 및 구조 변화 - 국내 매출액 4,205억원(+20.8%), 영업이익 499억원(+44.5%), OPM 11.9%. 기초류보다 저마진인 마스크팩 매출 비중이 높아지며 영업이익률 다소 낮아졌으나 이는 전년 높은 기저 영향도 감안해야 함. 하반기 스킨에 더해 색조 비중 높아질 것 기대. 3. 해외 부문 실적 및 하반기 전망 - 해외 매출액 2,226억원(+0.7%), 영업이익 110억원(-9.7%), OPM 5.4% 기록. 중국과 미국 모두 하반기에는 신규 고객 유입, 기존 고객의 신제품 수주/이관 영향으로 수익성 개선 추정. 동남아(인니, 베트남)의 고성장세 유지. 하반기 생산 단가 낮추며 가격 경쟁력 지속 확보. 3분기 신규 브랜드 생산 시작. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25E 핵심 수치: 매출액 6,236억원(+13.1%, yoy), 영업이익 609억원(+30.4%), OPM 9.8% 기록. 영업이익 컨센서스 소폭 하회. - 부문별 현황 - 국내: 매출액 4,205억원(+20.8%), 영업이익 499억원(+44.5%), OPM 11.9%. - 해외: 매출액 2,226억원(+0.7%), 영업이익 110억원(-9.7%), OPM 5.4%. - 중국: 매출액 1,486억원(+0.7%), 순이익 -3억원(적지). 상해 +11%, 광저우 -17%. - 미국: 매출액 300억원(-16.6%), 순이익 -204억원(적지). - 동남아: 매출액 440억원(+24.0%), 순이익 46억원(+87.9%). 인도네시아 -18%, 태국 +124%. - 향후 전망 및 모멘텀 - 중국과 미국의 하반기 신규 고객 유입 및 수주/이관으로 수익성 개선 기대. - 동남아 지역의 고성장세 지속. - 하반기에는 스킨 사업 비중 증가와 함께 색조 비중 증가 예상. - 하반기에 생산 단가를 낮추며 가격 경쟁력 지속 확보. - 3분기 신규 브랜드 생산 시작. ## 추가 메모 - 실적 전망치 하향 및 괴리율 축소

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• - 2Q25E 실적 요약
• - 매출액 6,236억원(+13.1%, yoy), 영업이익 609억원(+30.4%), OPM 9.8% 기록. 영업이익 컨센서스 소폭 하회.