글로벌 게임사를 향해 순항

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 36,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 Re: 서프라이즈. 컨센서스 추정치 모두 상회 2) 주요 요인은 1) 6월 [P의 거짓: 서곡]의 예상 대비 이른 출시와 2) [브라운더스트2]의 역주행이다. 3) 6월 2주년 업데이트 이후 DAU 28만명, MAU 60만명을 기록했다. 대만 앱스토어 매출 1위를 달성했으며 중화권을 중심으로 IP 파워가 높아지고 있어 긍정적이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 기준 영업수익 1,100억원(+26.4%YoY, +23.6%QoQ), 영업이익 186억원(+291.8%YoY, +81.7%QoQ)으로 컨센서스와 추정치를 모두 상회했다. - PC/콘솔 매출액은 575억원(+54.3%YoY, +57.8%QoQ)를 기록했다. - 2분기 [P의 거짓] 오리지널, DLC 합계 판매량 90만장 이상으로 추정한다. - 모바일 매출액은 440억원(+9.3%YoY, -2.9%QoQ)이다. - [브라운더스트2]의 고무적인 반등이 이어지고 있다. 6월 2주년 업데이트 이후 DAU 28만명, MAU 60만명을 기록했다. 2023년 6월 출시 대비 높은 트래픽이다. 특히 대만 앱스토어 매출 1위를 달성했으며 중화권을 중심으로 IP 파워가 높아지고 있어 긍정적이다. 일부 매출 이연 발생하여 3분기까지 고성장은 확정적이다. 2025년 높아진 트래픽을 바탕으로 매 분기 성장매출액(십억원) 381.6 393.1 을 전망한다. - 2025년 영업수익 3,891억원(+6.0%YoY), 영업이익 526억원(+58.1%YoY, OPM 13.5%)를 기록할 전망이다. - 2025년~2027년 재무 추정(요약): - 2025F 매출액 389.1 십억원, 영업이익 52.6 십억원, 순이익 37.0 십억원, EPS 1,837원, BPS 26,698원 - 2026F 매출액 384.4 십억원, 영업이익 53.4 십억원, 순이익 44.1 십억원, EPS 2,007원, BPS 28,706원 - 2027F 매출액 412.7 십억원, 영업이익 57.7 십억원, 순이익 47.8 십억원, EPS 2,174원, BPS 30,879원 - 연간 추정치 상향 및 반영: [P의 거짓], DLC의 판매 속도와 [브라운더스트2]의 매 분기 성장이 반영되어 상향됐다. - 추가 메모: 투자의견 Buy, 목표주가 36,000원, 중소형주 TOP PICK 유지한다. ## 추가 메모 - - 투자의견 Buy, 목표주가 36,000원 유지한다. - - 중소형주 TOP PICK 유지한다.

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