본업은 부진 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Marketperform - 목표주가: 3,100원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 - 매출 3.5천억원(+25% yoy), OP 105억원(+42% yoy) 2. 업황 흐름 - 방송 역성장, 통신 유지, MVNO는 가입자 유입(추정)으로 3Q 연속 반등 - 매출 정체 속에 프로그램 사용료와 N/W 사용료 부담 지속되며 이익 부진 3. 밸류에이션 및 향후 전망 - 12M FWD EPS 312원에 PER 10배 적용(LGU+ 타겟 PER 12배 대비 20% 할인) - 매각 전인 17~18년 수준의 OP 700억원대 달성 전까지는 낮은 멀티플 적용 - 24년 OP 135억원, 25E 417억원(+209% yoy), 26E 430억원(+3% yoy) ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적 추정(수정후 기준) - 2025F: 매출액 1,255 (십억원), 영업이익 42 (십억원), 지배지분순이익 27 (십억원), EPS 345원, PER 8.8, BPS 6,079, ROE 5.8 - 2026F: 매출액 1,146 (십억원), 영업이익 43 (십억원), 지배지분순이익 23 (십억원), EPS 296원, PER 10.2, BPS 6,274, ROE 4.8 - 2027F: 매출액 1,163 (십억원), 영업이익 41 (십억원), 지배지분순이익 21 (십억원), EPS 265원, PER 11.4, BPS 6,452, ROE 4.2 - 현황 주요 수치 - 현재가: 3,020원 - 6개월 목표가: 3,100원 유지 - 12M FWD EPS: 312원, PER: 10배 - 24년 OP: 135억원, 25E: 417억원(+209% yoy), 26E: 430억원(+3% yoy) ## 추가 메모 - 2Q25 Review에 따르면 TV/인터넷 매출 대비 부담은 지속되며 MVNO의 매출은 연간 600억원대 유지, 2Q25 기준 OP 105억원으로 부진 지속 시사 - 25년 이후의 개별 항목(감가비 감소 효과 등)과 합산 손익은 연간 추정치에 반영되어 있음 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치이며 오차가 있을 수 있음도 언급되어 있음

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• - 2Q25 실적
• - 매출 3.5천억원(+25% yoy), OP 105억원(+42% yoy)
• - 업황 흐름
• - 방송 역성장, 통신 유지, MVNO는 가입자 유입(추정)으로 3Q 연속 반등
• - 매출 정체 속에 프로그램 사용료와 N/W 사용료 부담 지속되며 이익 부진