2Q25 Review: 힘든 시기 선방

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 98,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 부문별 흐름 - 2Q25 순매출액 1.08조원(+5.5%, 이하 yoy), 영업이익 869억원(+102.9%) 기록. 매출액: 백화점 -3.6%, 면세점 +22.0%, 지누스 +11.2%. - 백화점 매출액 5,901억원(-3.6%, 이하 yoy), 영업이익 693억원(-2.4%). - 워치주얼리를 제외한 패션, 뷰티/액세서리 매출 하락이 있었으나 영업비용 효율화를 통해영업이익은 소폭 하락으로 선방. 2. 하반기 전망 및 트렌드 - 1분기 누계 카테고리별 성장률: 워치주얼리 +25.3%, 식품 +1%, 가전 +1%, 패션 -3%, 뷰티/액세서리 -5%. - 하반기 소비쿠폰 효과로 패션 신장 흐름, 더현대서울의 상반기 럭셔리 브랜드 매장 리뉴얼 후 7~8월 매출 성장세 더블디짓 유지 긍정적. 3. 면세점 및 지누스의 실적과 향후 구조 - 면세점 매출액 2,935억원(+22.0%, 이하 yoy), 영업이익 -13억원(적지) 기록. 공항점 매출 견조, 럭셔리 제품 중심 성장 지속. - 지누스 매출액 2,295억원(+11.2%, 이하 yoy), 영업이익 291억원(흑전) 기록. 반덤핑 관세 환입 199억원 제외해도 영업이익 100억원 기록. 하반기에는 판가 인상으로 관세 리스크 헷지하며 매출과 영업이익 전년대비 소폭 하락에 그칠 것으로 추정. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 총매출액 1.08조원(+5.5%, 이하 yoy), 영업이익 869억원(+102.9%) 기록. - 백화점 매출액 5,901억원(-3.6%, 이하 yoy), 영업이익 693억원(-2.4%) 기록. - 면세점 매출액 2,935억원(+22.0%, 이하 yoy), 영업이익 -13억원(적지) 기록. - 분기 일평균 매출 57억 수준(4월 77억, 5월 41억, 6월 55억). - 동대문점 철수비용 17억원 반영했음에도 영업이익 소폭 적자 기록했고, 이를 제외 시 영업이익은 4억원 흑자 수준. - 지누스 매출액 2,295억원(+11.2%, 이하 yoy), 영업이익 291억원(흑전) 기록. 반덤핑 관세 환입 199억원 제외해도 영업이익 100억원 기록. - 하반기 흑자 가능한 구조 마련. - 투자의견 Buy 유지. 목표주가 98,000원 유지. ## 추가 메모 - 도표 6. Valuation에 따르면 Target PER(X) 10.4, 현재주가 PER(X) 7.9, Upside(%) 32.3. 현재주가 74,100원(08/08) 등 투자 가치 판단에 활용될 수 있는 정량 지표가 제시되어 있음. - 2Q25 주요 부문별 수치와 하반기 전망은 더현대서울 럭셔리 매장 리뉴얼 효과 및 쿠폰 정책의 영향에 대한 관찰이 필요함.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 및 부문별 흐름
• - 2Q25 순매출액 1.08조원(+5.5%, 이하 yoy), 영업이익 869억원(+102.9%) 기록. 매출액: 백화점 -3.6%, 면세점 +22.0%, 지누스 +11.2%.
• - 백화점 매출액 5,901억원(-3.6%, 이하 yoy), 영업이익 693억원(-2.4%).
• - 워치주얼리를 제외한 패션, 뷰티/액세서리 매출 하락이 있었으나 영업비용 효율화를 통해영업이익은 소폭 하락으로 선방.
• - 하반기 전망 및 트렌드