저평가된 자산가치와 자체사업 턴어라운드

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 280,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 저평가된 자산가치 및 NAV 부각 - 삼성물산은 삼성그룹 주요 계열사 지분을 보유: 삼성바이오로직스(43.1%), 삼성전자(5%), 삼성생명(19.3%), 삼성에스디에스(17.1%) 등 - 올해 상장자회사 NAV는 24.5조원 증가하여 보유 NAV는 76조원으로, 삼성물산 시가총액의 2.1배까지 증가 - 현재주가: 227,000원, 상승여력: 23.3% - 현재 NAV 대비 할인율: 56.3%, PBR: 1.1배 - 목표 NAV 대비 할인율: 45% 2. 자체사업 턴어라운드 및 중장기 성장 기대 - 자체사업 실적개선은 26년 본격화 - 자사주 소각 관련... 현 주가 대비 주주환원 관점에서도 긍정적 요인 3. 배당 및 주주환원 정책 강화 - 배당수입의 60~70%를 주주환원에 활용할 예정으로 25년 배당을 기대 - 자사주 소각분까지 고려하면 현주가 대비 주주환율은 5.8%에 달한다 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2025E 40,402 | 2026E 42,490 | 2027E 45,466 - 영업이익(십억원): 2025E 3,324 | 2026E 3,663 | 2027E 4,290 - 순이익(지배주주)(십억원): 2025E 2,120 | 2026E 2,026 | 2027E 2,266 - EPS(원): 2025E 12,364 | 2026E 11,816 | 2027E 13,216 - PER(배): 2025E 18.4 | 2026E 19.2 | 2027E 17.2 - PBR(배): 1.1 | 1.0 | 1.0 - EV/EBITDA(배): 10.0 | 8.9 | 7.5 - ROE(%): 6.4 | 5.6 | 5.9 - 배당성향(%): 19.9 | 20.8 | 18.6 - 현금흐름표(십억원) - 영업활동현금흐름: 2023 2,799 | 2024 3,307 | 2025E 3,817 | 2026E 4,387 | 2027E 4,762 - 투자/재무 흐름은 보고서 내 상세 표에 따라 변동 - 주요 재무지표 및 가치지표 - 시가총액(십억원): 38,585 - NAV(십억원): 88,392 - 현재 NAV 대비 할인율: 56.3%, Target NAV 대비 할인율: 45% - 현금배당 및 주주환원 관련 비고는 위 핵심 포인트 참고 ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025-10-31 발행된 SK증권 자료이며, 신규편입(매수) 및 목표가 산정에 따라 6개월 간의 괴리율을 제시합니다. - 삼성물산의 분할 후 구조 변화(삼성바이오로직스 인적분할 등)와 자산가치의 재평가가 중장기 주가에 영향을 미칠 수 있습니다.

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• - 저평가된 자산가치 및 NAV 부각
• - 삼성물산은 삼성그룹 주요 계열사 지분을 보유: 삼성바이오로직스(43.1%), 삼성전자(5%), 삼성생명(19.3%), 삼성에스디에스(17.1%) 등
• - 올해 상장자회사 NAV는 24.5조원 증가하여 보유 NAV는 76조원으로, 삼성물산 시가총액의 2.1배까지 증가
• - 현재주가: 227,000원, 상승여력: 23.3%
• - 현재 NAV 대비 할인율: 56.3%, PBR: 1.1배