2Q25 Review : 관건은 질적 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 매출액 2.29조원(+4.0% YoY), 영업이익 694억원(-8.9% YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장 기대치(721억원)를 소폭 하회했다. - 객수 하락(-4.2% YoY)으로 2Q25 기존점성장률이 -2.1% YoY에 불과했다. - 일반상품 매출 하락으로 GPM은 -0.1%p YoY 하락했다. 2. 질적 성장 중심의 전략 및 비용Kommentar - 25년 출점 가이던스를 기존 700개에서 300개로 하향 조정했다. - 비효율 점포 조기 폐점 및 중대형점포 비중 확대 등 질적 성장을 꾀하기 위한 전략이다. - 2Q25의 상각비 증가는 +3% 내외에 불과했던 것으로 파악되며, 고정비 부담이 해소되고 있음을 또 다시 확인했다. 3. 전망 및 시사점 - 편의점, 양적 성장에서 질적 성장으로 전환 중. - 하반기의 경우에는 소비 쿠폰의 수혜도 기대된다. - 주가의 리레이팅을 경험한 15년의 일본 편의점 사례를 기억할 필요가 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 2.29조원(+4.0% YoY), 영업이익 694억원(-8.9% YoY)을 기록했고, 시장 기대치인 721억원을 소폭 하회했다. - 객수 하락(-4.2% YoY)으로 2Q25 기존점성장률은 -2.1% YoY에 그쳤다. - 일반상품 매출 하락으로 GPM은 -0.1%p YoY 하락했다. - 25년 출점 가이던스를 기존 700개에서 300개로 하향 조정했다. - 2Q25 상각비 증가는 +3% 내외에 불과했으며, 고정비 부담이 해소되고 있음을 확인했다. - 하반기에는 소비 쿠폰의 수혜가 기대된다. - 편의점 업계의 질적 성장으로의 전환이 당사의 핵심 메시지이며, Buy 의견은 유지된다. 목표주가 150,000원. ## 추가 메모 - 현재 주가(8/7) 122,400원, 상승여력 ▲22.5% - 〈참고〉 2018–2025년 동안의 P/E 밸류에이션 흐름과 목표가 관련 내용은 본 요약에 포함되지 않으나, 보고서의 일부 표에서 적정주가가 153,182원으로 제시되기도 함(표2). - 본 자료는 한화투자증권 리서치센터의 분석 자료이며, 본문에 명시된 모든 수치와 주장은 원문에 따른 것임.

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• - 2Q25 실적 요약
• - 매출액 2.29조원(+4.0% YoY), 영업이익 694억원(-8.9% YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장 기대치(721억원)를 소폭 하회했다.
• - 객수 하락(-4.2% YoY)으로 2Q25 기존점성장률이 -2.1% YoY에 불과했다.
• - 일반상품 매출 하락으로 GPM은 -0.1%p YoY 하락했다.