2Q25 Re: 분기 사상 최대 실적 달성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 26000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적은 분기 사상 최대치를 기록하며, 시장 기대치와 당사 추정치를 모두 큰 폭 상회했다. 주된 요인은 트레이딩 부문의 실적 호조와 투자목적자산의 평가이익 증가다. 2. 해외법인 성장 주목. 해외법인 세전이익은 2개 분기 연속 1,000억원을 상회했으며, 연결 세전이익 중 해외법인 기여도는 26%까지 확대되었다. 이에 따라 상반기 기준 해외법인의 연환산 ROE는 8% 수준까지 상승했다(‘24년 1.7%). 3. STO 시장 진출 목표 및 디지털자산 플랫폼 구상. STO 시장 진출을 목표로 발행부터 투자, 결제, 정산까지 전 과정을 블록체인 기반으로 구현할 수 있는 통합시스템을 구축 중이다. 향후 디지털자산 제도 도입 시, 전통 자산과 디지털 자산을 하나의 플랫폼에서 통합 관리할 수 있는 올인원 서비스 출시를 계획하고 있다. 단기적으로 수익성에 대한 우려는 지속될 수 있으나, 글로벌 금융 환경 변화에 선제적으로 대응하고 있다는 점에서 전략적 방향성은 긍정적으로 평가한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적(도표 1 기준) - 순영업수익: 1,003.8십억원 vs 당사 예상치 786.0십억원; 차액 217.8십억원; 차이 27.7% - 영업이익: 500.4십억원 vs 당사 예상치 336.3십억원; 차액 164.2십억원; 차이 48.8% - 순이익: 403.3십억원 vs 당사 예상치 247.7십억원; 차액 155.6십억원; 차이 62.8% - 지배주주순이익(연결): 403.3십억원 - 2Q25 지배주주순이익은 4,033억원으로 컨센서스(2,770억원)를 약 46% 상회했으며, 2분기 연환산 ROE는 13.2% 기록했다. (도표 1 및 도표 내용 반영) - 연간 실적 및 추정치 변경(도표 3) - 2025F - 변경후 순영업수익: 3,405.8; 변경전: 3,208.4; 차액: 197.4; 증감: 6.2% - 변경후 영업이익: 1,572.9; 변경전: 1,426.8; 차액: 146.1; 증감: 10.2% - 변경후 지배주주순이익: 1,215.0; 변경전: 1,054.8; 차액: 160.2; 증감: 15.2% - 2026F - 변경후 순영업수익: 3,246.1; 변경전: 3,220.8; 차액: 25.3; 증감: 0.8% - 변경후 영업이익: 1,494.0; 변경전: 1,486.5; 차액: 7.5; 증감: 0.5% - 변경후 지배주주순이익: 1,158.1; 변경전: 1,095.4; 차액: 62.7; 증감: 5.7% - 추가 수치 및 포인트 - 상반기 누적 기준 지배주주순이익은 전년대비 82% 증가한 6,620억원을 달성했고, 이에 연간 지배주주순이익은 기존 1.1조원에서 1.2원으로 약 15% 상향조정했다. 이에 따른 연간 예상 ROE는 9.7% 수준이다. - 2분기 실적 컨센서스 대비 초과. 상반기 누적 기준 등 주요 지표도 상향 추정 반영. ## 추가 메모 - Compliance Notice에 따라 본 분석은 해당일 현재의 공개 정보를 바탕으로 작성되었으며, 애널리스트 고연수는 당사 주식 보유 내역이 없음을 명시. 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용. - 2Q25 실적은 해외법인과 트레이딩 부문의 기여로 큰 폭 상회했고, 해외법인 기여도 및 ROE의 개선이 주목됨. - STO/블록체인 기반 통합시스템 구축 및 디지털자산 플랫폼 계획은 중장기 전략으로 제시됨. 단기적으로 수익성에 대한 우려는 지속될 수 있으나 전략적 방향성은 긍정적으로 평가.

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• - 2Q25 실적은 분기 사상 최대치를 기록하며, 시장 기대치와 당사 추정치를 모두 큰 폭 상회했다. 주된 요인은 트레이딩 부문의 실적 호조와 투자목적자산의 평가이익 증가다.
• - 해외법인 성장 주목. 해외법인 세전이익은 2개 분기 연속 1,000억원을 상회했으며, 연결 세전이익 중 해외법인 기여도는 26%까지 확대되었다. 이에 따라 상반기 기준 해외법인의 연환산 ROE는 8% 수준까지 상승했다(‘24년 1.7%).
• - STO 시장 진출 목표 및 디지털자산 플랫폼 구상. STO 시장 진출을 목표로 발행부터 투자, 결제, 정산까지 전 과정을 블록체인 기반으로 구현할 수 있는 통합시스템을 구축 중이다. 향후 디지털자산 제도 도입 시, 전통 자산과 디지털 자산을 하나의 플랫폼에서 통합 관리할 수 있는 올인원 서비스 출시를 계획하고 있다. 단기적으로 수익성에 대한 우려는 지속될 수 있으나, 글로벌 금융 환경 변화에 선제적으로 대응하고 있다는 점에서 전략적 방향성은 긍정적으로 평가한다.