2Q25Re: 편의점에 우호적 환경 조성 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 2분기 연결 매출액은 2조 2,901억원(YoY 4%), 영업이익 694억원(YoY -9%)을 기록하며 장기대치(OP 720억원)을 소폭 하회했다. 2. 업황 및 매출구성 변화 - 편의점 기존점 매출 성장률은 YoY -2%(객수 -4%, 객단가 +2%)를 나타냈고, 소비둔화 및 가공식품 가격인상에 따른 소비자 민감도 향상 등 비우호적 업황이 매출에 부정적으로 작용한 것으로 파악된다. 3. 점포 전략 및 이익성 변화 - 2분기 점포 순증 속도는 1분기 대비 둔화되며 애초 연간 목표치(+700개)에 훨씬 못 미친 것으로 보인다. 폐점 점포 중 73%가 20평 이하의 중소형 점포이며, 중대형 점포 개점 비중은 21.2%로 전년대비 3%p 개선되었다. 향후 질적 성장 중심으로 가고자 하는 전략적 변경에 따른다. 영업이익률은 3.0%(YoY -0.4%p)으로 하락했는데, 일반상품 성장률이 YoY -3% 감소하고, 담배 비중이 확대된 영향에 기인한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 주요 수치 - 매출액: 2조 2,901억원 (YoY 4%) - 영업이익: 694억원 (YoY -9%) - 영업이익률: 3.0% (YoY -0.4%p) - 연간 추정 및 향후 전망 (단위: 십억원/원) - 매출액: 2023 8,194.8 / 2024 8,698.8 / 2025F 9,038.5 / 2026F 9,442.4 / 2027F 9,908.6 - 영업이익: 2023 253 / 2024 251.6 / 2025F 250.0 / 2026F 280.3 / 2027F 305.1 - 순이익: 2023 195.8 / 2024 195.2 / 2025F 189.6 / 2026F 214.2 / 2027F 234.9 - EPS(원): 2023 11,331 / 2024 11,295 / 2025F 10,968 / 2026F 12,392 / 2027F 13,589 - 매출 증가율(YoY, %): 2025F 3.9% / 2026F 4.5% / 2027F 4.9% - 영업이익률: 2025F 2.8% / 2026F 3.0% / 2027F 3.1% - 도표 기반 정리 - 2025F~2027F 적정주가(원): 139,963 / 153,959 / 169,355 - 2025F~2027F EPS(원): 10,968 / 12,392 / 13,589 - 전략적 요지 - 향후 질적 성장 중심으로 가고자 하는 전략적 변경 ## 추가 메모 - 올해 매장수 가이던스를 기존 700개에서 300개로 하향 조정하기도 했다. - 2분기를 기점으로 실적과 주가는 점진적 우상향 흐름이 예상된다.

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• - 2Q25 실적 요약
• - 2분기 연결 매출액은 2조 2,901억원(YoY 4%), 영업이익 694억원(YoY -9%)을 기록하며 장기대치(OP 720억원)을 소폭 하회했다.
• - 업황 및 매출구성 변화
• - 편의점 기존점 매출 성장률은 YoY -2%(객수 -4%, 객단가 +2%)를 나타냈고, 소비둔화 및 가공식품 가격인상에 따른 소비자 민감도 향상 등 비우호적 업황이 매출에 부정적으로 작용한 것으로 파악된다.
• - 점포 전략 및 이익성 변화