실적 좋고 모멘텀 좋고 추가 성장 동력까지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 25,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 마카오가 VIP 매출액 상승에 따른 가파른 주가 상승으로 이미 예상 P/E 약 15배 내외에 거래되는 가운데, 한국은 9월 29일부터 내년 6월까지 한시적인 중국 단체관광 무비자 정책이 시행될 것이다. 2) 두 개 분기 연속 실적 서프라이즈도 기록했다. 3) 인천 하얏트 웨스트타워 인수 성공 시 연간 영업이익은 1,000억원 내외 추가 증익도 가능할 것이다. 2026년 실적 및 목표 P/E(22배)를 상향해 목표주가를 25,000원(+25%)으로 제시하며 롯데관광개발과 함께 레저 최선호주로 제시한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q Review: OP 429억원(+34%)로 컨센서스 369억원을 상회했다. 매출액/영업이익은 각각 2,845억원(+4% YoY)/429억원(+34%)로 기록했다. - 드랍액은 1.8조원(+8%), 홀드율은 11.9%(+0.0%p)를 기록했다. - 2025F 매출액 1,160.5억원, 영업이익 187.6억원, 순이익 133.0억원, EPS 1,043원 - 2026F 매출액 1,232.6억원, 영업이익 203.7억원, 순이익 138.4억원, EPS 1,206원 - PER 2025F: 18.70, 2026F: 16.17; PBR 1.03, 0.98; EV/EBITDA 8.19, 8.09 - 다수 도표 및 재무지표에 따른 향후 성장성 및 밸류에이션은 상향된 2026년 기준 실적 및 목표 P/E(22배) 반영으로 제시됨 ## 추가 메모 - BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 - (참고) 하나증권의 도표 및 투자지표에 따른 2025년~2026년의 P/E 및 목표주가 변화가 반영되어 있습니다.

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