부담 끝. 하반기는 가볍게

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 64,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. (첫 번째 핵심 포인트) 투자의견 Buy, 목표주가 64,000원 유지; 12M FWD EPS 1,167원에 PER 55배 적용 수준이며 잔여이익평가모형(RIM)으로 산출, 최근 5년 PER 평균 59배. 2. (두 번째 핵심 포인트) 2Q25 OP -29 억원(적전 YoY, 적전 QoQ), 25E OP 341 억원(-6% YoY); 2Q25 방영회차 41 회(-1 회 YoY, -18 회 QoQ), 3Q25 84 회(+35 회 YoY, +43 회 QoQ). 3. (세 번째 핵심 포인트) 하반기 전망: 제작 물량 증가, 동시방영 확대, 마진 개선 및 글로벌 성과 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출 5,501억원, 영업이익 364억원, 당기순이익 335억원. - 2Q25 기준 사업부문 매출 비중: 드라마 편성 25%, 판매 81%, 기타 4%; 주요 주주 CJ ENM 54.8%, 네이버 6.3%. - 주당 내재가치 66,981원; 현재가치 46,650원; Potential 43.6%. - 2023A 매출액 753, 2024A 550, 2025F 683, 2026F 684, 2027F 738; 2023A 당기순이익 30, 2024A 33, 2025F 21, 2026F 42, 2027F 68; EPS 1,001, 1,114, 687, 1,406, 2,262. - PER 51.5, 38.6, 67.9, 33.2, 20.6; PBR 2.2, 1.7, 1.8, 1.7, 1.6; PSR 2.1, 2.4, 2.1, 2.1, 1.9. - 현금및현금성자산 158, 178, 187, 234, 266; 부채비율 54.3, 25.1, 25.2, 23.9, 22.3; 순차입금비율 2.9, -23.3, -23.9, -28.4, -30.3. ## 추가 메모 - 스튜디오드래곤(253450) 투자의견 및 목표주가 변경 내용의 기준일자는 20250805이며, 구분 Buy(매수) Marketperform(중립) Underperform(매도) 비율은 90.1% 9.9% 0.0%입니다. - 제시일자 23.08.10: 투자의견 Buy; 목표가 89,000; 향후 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 주가 상승 예상; 괴리율(평균,%) (41.98); 괴리율(최대/최소,%) (35.62) - 제시일자 25.08.08: 투자의견 Buy; 목표주가 64,000

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• - 투자의견 Buy, 목표주가 64,000원 유지; 12M FWD EPS 1,167원에 PER 55배 적용 수준이며 잔여이익평가모형(RIM)으로 산출, 최근 5년 PER 평균 59배.
• - 2Q25 실적: 매출 1.2천억원(-17% YoY, -14% QoQ), 영업이익 -29억원(적전 YoY, 적전 QoQ); 2Q 방영회차는 41회(TV 27회, OTT 14회)로 역대 최저; 상각비 부담으로 이익 부진.
• - 하반기 전망: 제작 물량 증가, 동시방영 확대, 마진 개선 및 글로벌 성과 기대.
• - 연간 실적 추정 변경(수정전 vs 수정후): 수정전 2025F 매출 658 -> 수정후 683(+3.9%), 수정전 2026F 매출 697 -> 수정후 684(-1.9%); 수정전 영업이익 39 -> 수정후 34, 수정전 62 -> 수정후 52; 수정전 순이익 27/50 -> 수정후 21/42; EPS(지배지분) 901/1,649 -> 수정후 687/1,406; PER 2025F 51.5/38.6 -> 67.9/33.2 (정리: 2025F, 2026F 수치가 하향/상향 조정된 것을 포함).
• - 추가 관측: 2027F 매출 738, 영업이익 81, 순이익 68, EPS 2,262 등 장기 성장 흐름 제시.