2026년 OLED 중심의 실적 개선 지속 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 18,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 매출액 7.0조원(+2% YoY, +25% QoQ), 영업이익 4,310억원(흑자전환 YoY/QoQ)으로 흑자 전환했다; 인력 운영 효율화 과정에서 발생한 희망퇴직 관련 일회성 비용 약 400억원을 감안할 경우 실질적인 영업이익은 시장 기대치(매출액 6.8조원, 영업이익 4,404억원)를 소폭 상회한 수준이다. 2. 주요 요인은 북미 주력 고객사의 스마트폰 신제품에 동사의 P-OLED 패널 적용 모델이 전년 2종에서 3종으로 증가한 데 있다; 미국과 중국에서 견조한 소비자 수요가 더해지며 P-OLED 패널 출하량이 예상을 상회했고; 일본 JDI가 북미 고객사의 스마트워치용 OLED 사업에서 철수하고 모바라 공장 설비 매각을 결정하면서 동사가 해당 시장에서 독점적 지위를 확보한 점도 긍정적으로 작용했다. 3. 수익성은 구조적인 개선이 나타나고 있으며 지난해 하반기 P-OLED 라인의 감가상각 종료에 이어 올해 하반기에는 중국 광저우 공장(60K/월) 감가상각도 완료된다; 이에 따라 OLED 부문의 고정비 부담이 크게 완화되면서 수익성 개선폭이 확대되었다. 4Q25 매출액과 영업이익은 각각 7.2조원(-8% YoY, +4% QoQ), 4,590억원(+452% YoY, +6% QoQ)으로 전망되며 다만 일회성 비용을 제외한 영업이익은 OLED TV 패널 출하량 확대 및 감가상각 종료에 따른 수익성 개선, IT 부문의 고수익성 제품군으로의 전환 등을 통해 뚜렷한 증가세를 나타낼 것으로 추정되며 2026년 영업이익은 전년 대비 +75% 증가한 1.4조원 기록할 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025F EBITDA 5,324 (십억원), 2026F EBITDA 5,796 (십억원); 2025F ROE 8.1%, 2026F ROE 6.1%. - 목표주가 18,000원, 전일 종가 3,950원, 상승 여력 29.0%. - Target P/B 1.00 및 적용 BPS (원) 18,060. - 2024년 LG디스플레이의 재무 요약: 매출액 26,615억원, 매출원가 24,040억원, 매출총이익 2,575억원, 영업이익 -561억원, 당기순이익 -2,409억원. - 2025E~2027E 손익 및 현금흐름 전망: 매출액 25,845억원(2025E), 25,592억원(2026E), 26,088억원(2027E); 영업이익 807억원(2025E), 1,412억원(2026E), 1,609억원(2027E); 당기순이익 554억원(2025E), 497억원(2026E), 758억원(2027E). - 투자의견 변동 및 주요 배수/지표: - 2024-01-26 Hold(목표주가 11,000원) - 2024-07-26 Buy(목표주가 14,000원) - 2025-01-23 Buy(목표주가 12,000원) - 2025-09-15 Buy(목표주가 15,000원) - 2025-10-31 Buy(목표주가 18,000원) - 주요 배수로는 PER 11.9/13.2/8.7, PBR 0.7/0.9/0.8/0.6, EV/EBITDA 3.7/3.2/2.3/2.1. ## 추가 메모 - [투자의견 정의] 종목투자의견은 향후 12개월간 추천일 종가대비 해당종목의 예상 목표수익률을 의미함. 시가총액기준 산업별 시장비중대비 보유비중의 변화를 추천하는 것임 - [투자의견 기준] Buy(매수): 추천일 종가대비 +15% 이상; Hold(보유): 추천일 종가대비 -15% ~ 15% 내외 등락; Sell(매도): 추천일 종가대비 -15% 이상 - [투자등급 비율 2025-09-30 기준] 매수 91%, 중립(보유) 8.3%, 매도 0.7%

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• - 3Q25 실적은 매출액 7.0조원(+2% YoY, +25% QoQ), 영업이익 4,310억원(흑자전환 YoY/QoQ)으로 흑자 전환했다; 인력 운영 효율화 과정에서 발생한 희망퇴직 관련 일회성 비용 약 400억원을 감안할 경우 실질적인 영업이익은 시장 기대치(매출액 6.8조원, 영업이익 4,404억원)를 소폭 상회한 수준이다.
• - 주요 요인은 북미 주력 고객사의 스마트폰 신제품에 동사의 P-OLED 패널 적용 모델이 전년 2종에서 3종으로 증가한 데 있다; 미국과 중국에서 견조한 소비자 수요가 더해지며 P-OLED 패널 출하량이 예상을 상회했고; 일본 JDI가 북미 고객사의 스마트워치용 OLED 사업에서 철수하고 모바라 공장 설비 매각을 결정하면서 동사가 해당 시장에서 독점적 지위를 확보한 점도 긍정적으로 작용했다.
• - 수익성은 구조적인 개선이 나타나고 있으며 지난해 하반기 P-OLED 라인의 감가상각 종료에 이어 올해 하반기에는 중국 광저우 공장(60K/월) 감가상각도 완료된다; 이에 따라 OLED 부문의 고정비 부담이 크게 완화되면서 수익성 개선폭이 확대되었다.
• - 4Q25 매출액과 영업이익은 각각 7.2조원(-8% YoY, +4% QoQ), 4,590억원(+452% YoY, +6% QoQ)으로 전망되며 다만 일회성 비용을 제외한 영업이익은 OLED TV 패널 출하량 확대 및 감가상각 종료에 따른 수익성 개선, IT 부문의 고수익성 제품군으로의 전환 등을 통해 뚜렷한 증가세를 나타낼 것으로 추정되며 2026년 영업이익은 전년 대비 +75% 증가한 1.4조원 기록할 것으로 전망된다.
• - 목표주가 18,000원으로 상향, 매수 투자의견 유지.