하반기 백화점 증익, 면세점 흑전 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 110000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적은 시장 기대를 상회했다. 순매출액 10,803억원(YoY +6%), 영업이익 869억원(YoY +103%), 전 사업부 실적이 예상보다 양호했다. 2. 면세점 흑자전환 및 비용 관리 주목. 면세점은 총매출 5,637억원(YoY +13%), 영업적자 13억원(YoY, QoQ 적축)으로 적자를 유의미하게 줄였고, 동대문점 폐점 관련 일회성 비용 17억원을 제외하면 흑자전환했다. 3. 하반기 이익 개선 및 성장 기대. 동대문점은 7월부로 완전 종료되어 하반기 흑자전환이 예상되며, 디큐브점 철수 영향은 커넥트현대 청주 개점으로 하반기 상쇄될 것으로 예상된다. 4월~8월 소비환경 개선 흐름이 나타나고 품목별 반등세가 관측된다(월별 신장률: 4월 -4%, 5월 +3%, 6월 flat, 7~8월 +MSD%). ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 순매출액: 10,803억원 YoY +6% - 영업이익: 869억원 YoY +103% - 부문별 요약 - 백화점: 총매출 16,809억원 YoY -5%, 영업이익 693억원 YoY -2%, OPM 4.1% - 면세점: 총매출 5,637억원 YoY +13%, 영업적자 13억원 YoY, QoQ 적자 축소 - 동대문점 폐점 비용 17억원 제외 시 흑자전환 - 공항점: 안정적인 이익 유지 - 동대문점: 7월부로 완전 종료되어 하반기 흑자전환이 예상 - 지누스: 매출액 2,295억원 YoY +11%, 영업이익 291억원 흑전 - 반덤핑 환입액 199억원 제외한 경상 실적은 관세 우려로 전 분기비 소폭 축소되었으나, 하반기 DI 판가 조정과 비매트리스 캄보디아 생산을 통해 방어할 계획 - 하반기 전반적 방향 - 7~8월 매출 성장세는 MSD% 수준으로 파악 - 품목별로 워치주얼리, 패션, 리빙 등 반등 예상 ## 추가 메모 - 본 보고서는 원문에 기재된 수치와 내용만을 바탕으로 요약했습니다. 추가적인 비고 사항은 원문 텍스트를 참고하시기 바랍니다.

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• - 2Q25 실적은 시장 기대를 상회했다. 순매출액 10,803억원(YoY +6%), 영업이익 869억원(YoY +103%), 전 사업부 실적이 예상보다 양호했다.
• - 면세점 흑자전환 및 비용 관리 주목. 면세점은 총매출 5,637억원(YoY +13%), 영업적자 13억원(YoY, QoQ 적축)으로 적자를 유의미하게 줄였고, 동대문점 폐점 관련 일회성 비용 17억원을 제외하면 흑자전환했다.
• - 하반기 이익 개선 및 성장 기대. 동대문점은 7월부로 완전 종료되어 하반기 흑자전환이 예상되며, 디큐브점 철수 영향은 커넥트현대 청주 개점으로 하반기 상쇄될 것으로 예상된다. 4월~8월 소비환경 개선 흐름이 나타나고 품목별 반등세가 관측된다(월별 신장률: 4월 -4%, 5월 +3%, 6월 flat, 7~8월 +MSD%).